पुनर्खरीद समझौता: रेपो बाजार जोखिम, विनियम

परिभाषा: एक पुनर्खरीद समझौता, या रेपो, एक अल्पकालिक ऋण है बैंक, हेज फंड और ट्रेडिंग फर्म अल्पकालिक सरकारी प्रतिभूतियों जैसे कि यू.एस. ट्रेजरी बिल के लिए नकदी का व्यापार करते हैं। वे लेनदेन को उलटने के लिए सहमत हैं। जब वे नकदी वापस देते हैं, तो यह 2 से 3 प्रतिशत प्रीमियम के साथ होता है रेपो आम तौर पर रात भर होता है, लेकिन कुछ सप्ताह के लिए खुले रह सकते हैं।

एक रेपो लेनदेन एक ऐसी बिक्री है जिसे एक ऋण जैसी पुस्तकों में माना जाता है

विक्रेता अपनी पुस्तकों पर सुरक्षा रखता है, अपनी परिसंपत्तियों को प्राप्त नकदी को जोड़ता है, और अपनी देनदारियों के लिए ऋण जोड़ता है। यह जल्दी से नकद जुटाने का एक आसान तरीका है

रेपो का सबसे सामान्य प्रकार त्रिकोणीय पक्ष अनुबंध है बड़े वाणिज्यिक बैंक मध्यम-व्यक्ति के रूप में कार्य करते हैं, आमतौर पर हेज फंड के बीच जो नकदी की आवश्यकता होती है और एक मनी मार्केट फंड जो इसके रिटर्न में अपेक्षाकृत सुरक्षित बढ़ावा चाहती है। (स्रोत: "रेपो मार्केट को समझना," ब्लैक रॉक इन्वेस्टमेंट्स।)

रेपो मार्केट में जोखिम

दुनिया भर में, कंपनियां किसी भी दिन किसी भी दिन रिपो में करीब 5 खरब डॉलर रखती हैं। यद्यपि यह 2008 में आयोजित 6 खरब डॉलर से भी कम है, लेकिन इससे अल्पकालिक बांड की भारी मांग होती है।

यू। एस ट्रेजरी बिल $ 2 के लिए उपयोग किया जाता है रेपो ट्रेडों में 4 खरब कई विश्लेषकों का चिंता है कि रेपो मार्केट को सुचारू रूप से चलाने के लिए पर्याप्त नहीं हैं।

इन बांड की मांग आ रही है:

बड़े वाणिज्यिक बैंकों को नए नियमों का पालन करना चाहिए।

1. $ 2 67 ट्रिलियन मुद्रा बाजार उद्योग जो केवल सुरक्षित बांड रख सकता है
2. हेज फंड जो अपने विकल्पों और अन्य डेरिवेटिव को कवर करना चाहिए।
3. हेज फंड रेपो मार्केट के लिए एक वास्तविक चिंता है क्योंकि उन्हें कभी भी पता नहीं है कि जब उन्हें खराब निवेश को कवर करने के लिए बहुत अधिक नकदी की जरूरत पड़ती है ये फंड जोखिम भरा डेरिवेटिव और विकल्पों का उपयोग करके बाजार को मात देते हैं, जैसे स्टॉक स्टॉक कम करना

जब उनका निवेश गलत तरीके से हो जाता है, और वे उन्हें कवर करने के लिए जल्दी से नकदी नहीं प्राप्त कर सकते, तो उन्हें भारी नुकसान होता है यह उनके साथ बाजार को नीचे ले जा सकता है

क्या हो सकता है इसका एक उदाहरण अक्टूबर 2014 में फ़्लैश दुर्घटना है जब 10-वर्षीय ट्रेजरी नोट की उपज कुछ ही मिनटों में घट गई। (स्रोत: कैटी बर्न, "रेपो मार्केट कॉम्पर अंडर प्रेशर," द वाल स्ट्रीट जर्नल, 3 अप्रैल, 2015)

कुछ फेडरल रिजर्व बैंक के अध्यक्षों का सवाल है कि गोल्डमैन सैक्स जैसी बैंकों ने अपने रेपो कारोबार को कम करना शुरू कर दिया है। इससे हेज फंड के लिए निवेश को कवर करने के लिए आवश्यक नकद पाने के लिए इससे अधिक कठिन हो जाता है। यह वित्तीय बाजारों में अस्थिरता पैदा कर सकता है, जिससे क्रेडिट अधिक महंगी और मुश्किल हो जाता है जैसे अर्थव्यवस्था अर्थव्यवस्था को ऊपर उठा रही है। (स्रोत: "रिपो मार्केट्स फेरी फेड ऑफ़िसियल्स," वॉल स्ट्रीट जर्नल, 14 अगस्त, 2014।)

रेपो का नियमन

डोड-फ्रैंक वॉल स्ट्रीट रिफॉर्म एक्ट बैंकों के स्वामित्व वाले हेज फंड को विनियमित करता है, जिससे यह सुनिश्चित हो जाता है कि वे स्वयं के लिए सौदे बनाने के लिए निवेशकों के पैसे का उपयोग नहीं करते हैं। अन्य हेज फंड अब सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) द्वारा विनियमित किए जाते हैं।

फेडरल रिजर्व ने इन जोखिमपूर्ण अल्पकालिक ऋणों को सुरक्षित करने के लिए बैंकों को बड़ी मात्रा में प्रतिभूति रखने की आवश्यकता है

यह एक कारण है कि बैंक अपने कारोबार की उस तरफ वापस कट रहे हैं यह विडंबना है - अस्थिरता को कम करने के लिए डिज़ाइन किया गया यह नियम वास्तव में अधिक बना रहा है। हालांकि, फेड ने कहा कि यह इसके लायक है, क्योंकि वित्तीय बाजार अतीत में अल्पकालिक उधार पर भी निर्भर थे। (स्रोत: "द रेपो मार्केट ए नॉन ग्लान," द वॉल स्ट्रीट जर्नल।)

फेड के सदस्यों ने चेतावनी दी कि हेज फंड को इन घाटे को कवर करने के लिए अपने स्वयं के नकदी को अधिक रखने के लिए आवश्यक होना चाहिए, ताकि इस पर बहुत अधिक निर्भर रहें रेपो मार्केट फेड और एसईसी को वे हेज फंड्स के लिए समान मानकों का एक सेट विकसित करने के लिए मिलकर काम करना चाहिए जो वे देखरेख करते हैं। विदेशी नियामकों को भी शामिल किया जाना चाहिए, साथ ही साथ। अन्यथा, यू.एस. कंपनियां उच्च लागतें होंगी, और एक प्रतिस्पर्धी नुकसान में होंगे।

विनियम नियमित रूप से बैंकों को व्यवसाय में शामिल होने से हतोत्साहित करने से अनजाने में रेपो मार्केट में जोखिम जोड़ सकते हैं।

सबसे बड़ा यू एस बैंकों ने पिछले चार वर्षों में अपने रिपो को 28 प्रतिशत घटा दिया है। शून्य को भरने के लिए, आरईआईटीएस और अन्य अनियमित वित्तीय कंपनियां या तो रेपो को प्रत्यक्ष रूप से जारी कर रहे हैं या बिचौलियों के रूप में काम कर रहे हैं। यह बांड में नकदी की समस्या को बिगड़ता है जो रेपो को अधिलेखित करता है। (स्रोत: कैरी बर्न, "लैंडिंग शिफ्ट्स एज़ रूल्स बिट", "वाल स्ट्रीट जर्नल, 8 अप्रैल, 2015।)

रिवर्स रिपॉज़

फेडरल रिजर्व ने रिवर्स रेपो को सितंबर 2013 में एक परीक्षण कार्यक्रम के रूप में शुरू करना शुरू कर दिया था। बैंक उधार देते हैं केंद्रीय बैंक के कोषागारों को रातोंरात रखने के बदले में फेड नकद फेड अगले दिन खजाना वापस खरीदता है, जब बैंक थोड़ा अतिरिक्त ब्याज देता है

फेड ऐसा क्यों कर रहा है? यह निश्चित रूप से जोखिम भरा निवेश को कवर करने के लिए नकद उधार लेने की ज़रूरत नहीं है (हम उम्मीद करते हैं!) इसके बजाय, यह अल्पकालिक ब्याज दर को निर्देशित करने के लिए एक नया उपकरण चुनने की कोशिश कर रहा है। इस तरह, यह घोषणा करता है कि यह फेड फंड की दर बढ़ा रहा है, जो आम तौर पर शेयर बाजार को निराश करता है

फेड कार्यक्रम अब तक बहुत सफल है। बैंकों ने फेड की पुस्तकों पर निजी ट्रेजरी बाजार से 242 अरब डॉलर का रिकॉर्ड स्थानांतरित किया। वास्तव में, यह बहुत अच्छी चीज का हो सकता है फेड अब किसी और की तुलना में अधिक रिवर्स रिपॉप्स जारी करता है। यही कारण है कि गोल्डमैन सैक्स और अन्य लोग अपने कार्यक्रमों को वापस कर रहे हैं।

और वास्तव में, यही फेड चाहता है यह इस बाजार को विनियमित करने के लिए अधिक से अधिक समय की क्षमता रखने की इच्छा रखता है। इसकी बड़ी भूमिका नए कानूनों की तुलना में इसे अधिक प्रभाव दे रही है। (स्रोत: "फेड के रिवर्स-रेपॉज़ सिक्योरिटीज-बोरिंग मार्केट्स रेहैपिंग हैं," द वॉल स्ट्रीट जर्नल, 23 ​​जून, 2014.)

वित्तीय संकट से कैसे योगदान दिया गया है

कई निवेश बैंक, जैसे कि बेयर स्टर्न्स और लेहमन ब्रदर्स, अपने दीर्घकालिक निवेशों के लिए लघु अवधि के रेपो से नकदी पर बहुत अधिक निर्भर थे।जब बहुत से उधारदाताओं ने एक ही समय में अपने कर्ज के लिए बुलाया, यह बैंक पर एक पुराने जमाने की तरह था

सबसे पहले, भालू स्टर्न्स और बाद में लेहमान इन उधारदाताओं को भुगतान करने के लिए पर्याप्त रेपो नहीं बेच सके। जल्द ही, कोई भी उन्हें उधार देना नहीं चाहता था। यह उस बिंदु पर था जहां वेतनमान बनाने के लिए लेमन के पास पर्याप्त नकदी नहीं थी संकट से पहले, ये निवेश बैंक और हेज फंड सभी पर विनियमित नहीं थे। (स्रोत: "वित्तीय संकट में रिपो की भूमिका," स्टैनफोर्ड बिजनेस स्कूल, 8 मार्च 2012)।