उपज और ब्लू चिप स्टॉक के पी / ई अनुपात कमाई

मुझे आपके साथ एक निवेशक दृष्टान्त साझा करने की अनुमति दें यहाँ कहानी है

पृष्ठभूमि

कल्पना कीजिए कि आप व्यवसाय के स्वामी हैं, जो $ 100 मिलियन कमाते हैं चीजें अच्छी तरह से चल रही हैं और आप एक नए सीईओ को लेकर आ रहे हैं। चलो उसे बॉब कहते हैं। अपने किराया के समय, वॉल स्ट्रीट भविष्य के बारे में अति उत्साही है और आपकी कंपनी को 4 डॉलर में मूल्य देती है। 2 अरब बाजार पूंजीकरण यह एक हास्यास्पद मूर्ख संख्या है जो पूरी तरह से किसी भी उचित खरीदार का भुगतान करना होगा से अलग है।

वास्तव में, किसी भी पुरुष या महिला जो इस कीमत पर कारोबार में हिस्सेदारी खरीदते हैं वह मूर्खता है

कंपनी के मुनाफे में बढ़ोतरी

छह साल बाद, सीईओ ने अद्भुत काम किया है बॉब ने सालाना मुनाफे में $ 100 मिलियन का सालाना मुनाफा कमाया है। उन्होंने लाभांश को बढ़ा दिया है उन्होंने इतना स्टॉक खरीदा है कि प्रति शेयर आय की वृद्धि वास्तव में समग्र कंपनी के मुनाफे की वृद्धि से अधिक है, जिसका अर्थ है दीर्घकालिक मालिकों के लिए अधिक लाभ। वह विविध संचालन है आम तौर पर बोलते हुए, उन्होंने शानदार काम किया है आप इतने रोमांचित हैं कि आप उसे कंपनी की आय का 1% से भी कम भुगतान करने का निर्णय लेते हैं, या $ 2 5 मिलियन। बेशक, यह बहुत सारा पैसा है, लेकिन शानदार प्रदर्शन के प्रकाश में, हर पैसा योग्य है और यह अब मालिकों के लिए कंपनी के मुनाफे का 99% हिस्सा छोड़ता है, जो अब एक बहुत बड़ी आय आधार का आनंद ले रहे हैं, एक बड़ी कंपनी है, और इक्विटी पर भी बेहतर रिटर्न

कंपनी के मुनाफे बनाम अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड यील्ड

छह साल से बॉब ने अपने जादू का काम किया था, वॉल स्ट्रीट पर लोगों ने तर्कसंगत ढंग से व्यवहार करना शुरू किया था।

उन्होंने संयुक्त राज्य के खजाना बांड की उपज को देखा, जो लगभग 6% था, इसकी तुलना कंपनी की कमाई के मुकाबले थी, और छह साल बाद, अब केवल $ 3 का भुगतान करने के इच्छुक हैं कंपनी के लिए 5 अरब

दूसरे शब्दों में, छह साल पहले, आपके व्यापार से उत्पन्न लाभ में प्रत्येक $ 1 के लिए, वे फर्म के एक टुकड़े के लिए $ 47 का भुगतान करने के लिए तैयार थे।

आज, वे केवल उसी $ 1 के लिए लाभ में $ 14 का भुगतान करने के लिए तैयार हैं। भले ही आपके कुल मुनाफे में 2. 2 गुना बढ़ोतरी, मूल्यांकन मूल्य पर कंपनी का वास्तविक मूल्य मूल्यांकन गिरावट के कारण गिर गया। (फिर से मुहैया करने के लिए, इसका मतलब है कि मुट्ठी भर सट्टेबाजों ने कीमत बढ़ा दी और व्यापार के लिए 4 अरब डॉलर की पेशकश की, जब आप अपने नए सीईओ, बॉब को किराए पर दिए गए दिन 100 मिलियन डॉलर बनाते थे, लेकिन अब यह 250 मिलियन डॉलर कमा रहा है , वे केवल $ 3 का भुगतान करने के इच्छुक हैं। 5 बिलियन।)

बेशक, बॉब के पास इसके साथ कुछ नहीं करना है उन्होंने एक महान काम किया है पहला आंकड़ा, $ 4 लाभ में $ 100 मिलियन के लिए 2 अरब, लगभग अपराधी मूर्खतापूर्ण है दूसरा आंकड़ा, $ 3 लाभ के 250 मिलियन डॉलर में 5 अरब, अधिक उचित है। वह उस में से किसी को भी नियंत्रित नहीं कर सकता।वे जो भी कर सकते हैं, वह बिक्री बढ़ाने, नतीजे खराब प्रदर्शन करने वाले स्टोर, नए स्थानों को बाहर करने, ग्राहकों को खुश करने, कम लागतें, हाशिए बढ़ाने और पूंजी पर रिटर्न को बढ़ावा देने की कोशिश कर रहे हैं।

नतीजा

बॉब में परेशान जब उन्हें अपनी वित्तीय लापरवाही से परेशान होना चाहिए था, निवेशकों ने लाभ में प्रत्येक $ 1 के लिए $ 47 का भुगतान किया, कंपनी ने शेयरधारक की बैठक में वृद्धि की, मांग की कि बॉब ने $ 2 का भुगतान नहीं किया। 5 लाख "हमने पिछले छह वर्षों में पैसा खो दिया है!" वे चिल्लाते हैं, धर्मी आक्रोश से भरा है।

निदेशक मंडल, तर्कसंगत व्यवसायी और महिला होने के नाते, यह पता है कि यह क्रोध कैसे अयोग्य है। वे इस तथ्य को नियंत्रित नहीं कर सकते हैं कि छह साल पहले, कुछ मुट्ठी मालिक कंपनी के अपने हिस्से के लिए अधिक भुगतान करने को तैयार थे। न ही वे यह नियंत्रित कर सकते हैं कि तर्कसंगतता अंततः बाजारों में लौट आई है और आज के नए शेयरधारक वास्तव में समझदार कीमतें दे रहे हैं, जिनके अंत में अच्छी तरह से बाहर निकलने की अच्छी संभावना है।

गांव के बेवकूफों ने उनकी चिल्लाहट जारी रखी और अंततः ऐसी अप्रिय स्थिति पैदा की, जिससे बॉब ने इस्तीफा दिया।

होम डेपो स्टॉक की कहानी

उपरोक्त कहानी वास्तव में एक दृष्टान्त नहीं है; यह वास्तव में हुआ मैंने होम डिपो में तत्कालीन-शेयरधारक विद्रोह के बारे में एक लेख लिखा था यह 2006 में था। अर्थव्यवस्था तेजी से बढ़ रही थी, आवास बाजार एक बार-बार चोटी तक पहुंच गया, और होम डेपो के मुनाफे, शुद्ध आय, और प्रति शेयर आय कभी अधिक बढ़ रही थी।

इसी समय, स्टॉक की कीमतों में गिरावट जारी रही।

इस कारण की व्याख्या करने के लिए, मैंने गणित को सचित्र किया कि डॉट-कॉम बूम के दौरान, होम डेपो स्टॉक 47x कमाई का बिल्कुल बेतुका मूल्यांकन पर पहुंच गया था। इसके परिणामस्वरूप 2 की आय की कमाई हुई। 13% जबकि 30 साल के खजाना बांड 6 से अधिक उपज दे रहा था। 5%।

सरल शब्दों में, आप या तो 30 साल के संयुक्त राज्य ट्रेजरी बांड में अपने पैसे का निवेश कर सकते हैं और अपने पैसे पर गारंटीकृत 6. 5% उत्पन्न कर सकते हैं, या आप होम डेप स्टॉक में निवेश कर सकते हैं, 2. 2% अपने पैसे पर भविष्य के विकास के लिए संभावित समय पर होम डिपो रैंकिंग के साथ दुनिया का सबसे बड़ा घर सुधार रिटेलर और घरेलू बाजार में संतृप्त, उच्च भविष्य की विकास पूरी तरह से असंभव था, अगर असंभव नहीं है।

शेयरधारक क्यों गलत थे

फिर भी, सीईओ, रॉबर्ट नर्डेली की गलती नहीं थी, जिन्होंने जनरल इलेक्ट्रिक से जेफ इम्मेल्ट में शीर्ष स्थान खो जाने के बाद पद पर कब्जा कर लिया था। वह 2001 में और नौ वर्षों के लिए नौकरी में आए थे, जीई पर नियोजित उसी पद्धति का उपयोग करके नीचे पंक्ति रिटर्न में क्रांतिकारी बदलाव किया था। जैसा कि मैंने वापस कहा, "विचार करें कि जब शेयर बाजार बुलबुले की ऊंचाई पर होम डेपो 70 डॉलर प्रति शेयर था, तो रिटेलर करीब 2 अरब डॉलर कमा रहा था और लगभग 2. 3 अरब शेयर बकाया थे। , कंपनी को 6 अरब डॉलर से अधिक की शुद्ध लाभ की रिपोर्ट करने की उम्मीद है और केवल 2. 1 अरब शेयरों का बकाया है। संक्षेप में, होम डेपो के मालिक के रूप में, नर्देल्सी के कार्यकाल के दौरान न केवल आपकी कंपनी ने 250% कमाई की है, लेकिन बकाया स्टॉक के 10% को पुनर्खरीद और रिटायर कर दिया गया है, व्यापार में समान रूप से आपकी इक्विटी बढ़ रही है।

इसके अलावा, पिछले छह वर्षों में बिक्री 45 डॉलर से बढ़ी है 7 बिलियन से 92 डॉलर 5 अरब, भंडार की संख्या 1, 134 से 2, 160 से बढ़ी है, नेट प्रॉफिट मार्जिन 5 से बढ़कर 6% हो गया है। 0 प्रतिशत, शेयरधारक की इक्विटी पर 17 प्रतिशत की वापसी। 2 प्रतिशत से 21. 5 प्रतिशत, लाभांश में 275 से अधिक प्रतिशत वृद्धि हुई है और उसने कई तरह के सामान्य आपूर्ति व्यवसाय जैसे राष्ट्रीय वाटर वर्क्स, जो कि पूरे संयुक्त राज्य अमेरिका में नगर निगमों के लिए अग्नि हाइड्रेट्स और पानी के पाइप प्रदान करता है, प्राप्त कर लिया है, इस प्रकार कंपनी के संचालन में विविधता लाने के लिए

मठ क्या कहते हैं

गणित क्रिस्टल स्पष्ट था। जबकि प्रति शेयर मुनाफा काफी बढ़ गया था, जो कि निवेशक प्रत्येक आय में $ 1 के लिए भुगतान करने के लिए तैयार थे, पूरी तरह से अनुचित 47x कमाई से अधिक उचित 14x आय में गिरावट आई थी। इस वजह से एक महान प्रदर्शन के बावजूद शेयर की कीमत में गिरावट आई है। हालांकि, यह स्थिति पैदा की, जहां शेयर काफी आकर्षक दिखने लगे उस वैल्यूएशन पर, आपकी कमाई का मुनाफ़ 7. 7% था, जो 30 साल के ट्रेजरी बांड पर उपज की तुलना में 14% था। इसी अवधि के दौरान एस एंड पी 500 पर आय की उपज 6% से थोड़ा अधिक थी।

यदि विकास दर और मूल्यांकन गुणकों को निरंतर रखा गया है, तो 4 ग्रा में आपको पता चलेगा कि गणित आपको एसएंडपी 500 के मुकाबले होम डिपो से बेहतर रिटर्न जेनरेट करना चाहिए, भले ही यह साल लग जाए। बेंजामिन ग्राहम को संक्षेप में संक्षेप में, बाजार एक मतदान बूथ है जो लोकप्रियता, लालच, और डर को लंबे समय तक चलाता है, एक ऐसा मान जो मूल्य का महत्व देता है, जो मूल्य के सापेक्ष प्रति शेयर आय के नीचे आता है सुरक्षित बांडों में निवेश की अवसर लागत की तुलना में वेतन यह सूत्र है जब आप एक पोर्टफोलियो बनाते हैं तो आप क्या कर रहे हैं एक निवेशक के रूप में, आपको जवाब देने की जरूरत है कि क्या आप सोचा है कि एस एंड पी 500 की वृद्धि दर होम डिपो की प्रति शेयर आय से अधिक होगी।

बैकलैश

जब मैंने कमाई के गणित को समझाया, तो काफी एक प्रतिक्रिया थी ईमेल संदेशों, टिप्पणियों और यहां तक ​​कि अन्य ब्लॉगर्स के बारे में लिखना है कि मुझे प्रदर्शन पर विचार करने के लिए मेरे दिमाग को कैसे खोना होगा, उचित भुगतान करें तर्क अनिवार्य रूप से नीचे आया, "मैं देखभाल नहीं करता व्यवसाय क्या करता है, जो सभी मुझे परवाह है वह स्टॉक मूल्य है।" यदि यह आपका दर्शन है, तो आपको पैसे बनाने में कठिन समय होगा। मेरा मानना ​​है कि यह वास्तव में अपमानजनक और अनुपयुक्त था, खासकर असली प्रदर्शन की जड़ें जैसे कि टिक्को में क्या हुआ, रॉबर्ट नर्डेलि के योग्यता के योग्य पैकेज को तुलना करने के लिए अत्यधिक तुलना करते हैं, जब जो लोग लगभग सार्वभौमिक शिकायत कर रहे थे वे खुद को दोष नहीं देते थे । व्यापार के तत्कालीन मालिक के रूप में, मैं अपने नकद लाभांश एकत्र करने के लिए पूरी तरह खुश था, हर साल शेयरों का बकाया गिरावट देखता हूं, लाभांश भुगतान में वृद्धि, इक्विटी में बढ़त देखने को देखते हैं, और अभी भी पता है कि कुल कार्यकारी मुआवजा 1% से कम था कंपनी का वार्षिक मुनाफा आखिरकार, अपने छोटे दिनों में, वारेन बफेट जैसे महान अधिकारी 25% व्यवसायों को ले रहे थे, जो वे दौड़ते थे (ई।जी। , बफेट पार्टनर्स), प्राइवेट इक्विटी प्रबंधकों ने 2% परिसंपत्तियों और उनके फंड्स के 20% लाभ ले रहे थे एकल प्रतिशत अंक अच्छी तरह से योग्य था।

होम डिपो में शेयरधारकों ने रियल एस्टेट संकुचित होने के बावजूद बहुत अच्छा किया है

यहां बड़ा अध्याय मूल्यांकन के बारे में है यदि आपको सबूत की ज़रूरत है कि मूल्यांकन और कमाई की बात है, तो यह सोचें कि आप होम डेपोट स्टॉक में निवेश करके बहुत अच्छा कर चुके होंगे जब यह गड़बड़ एसएंडपी 500 में खरीदने के बाद से सबसे खराब आर्थिक पतन के दौरान रहने के बावजूद आपको रिटायरमेंट पर निर्भर करेगा। 1870 के दशक के बाद से महान अवसाद, और सबसे हिंसक अचल संपत्ति बुलबुला फट

परिदृश्य 1: होम डेपो में निवेश करें:

यह 26 मई, 2006 है। आपके पास $ 100, 000 है। आप होम डिपो में निवेश करने का निर्णय लेते हैं। स्टॉक $ 38 पर बंद हुआ 67. आपको 2, 585 मिला है। 98 शेयर आज, स्टॉक 51 डॉलर में ट्रेड करता है 97, आपके कुल स्थान को $ 134, 393. 59. यह $ 34, 3 9 3 का पूंजी लाभ लाभ है। 59. आपने $ 5, 49 9 के नकद लाभांश को भी साथ में एकत्रित किया, जिससे आपकी कुल वापसी $ 39, 892. 59 पर पहुंच गई। यह लगभग बिल्कुल 7% के लिए काम करता है। परिदृश्य 2: आप एस एंड पी 500 में निवेश करते हैं:

यह 26 मई, 2006 है। आपके पास $ 100, 000 है। आप कम लागत वाली इंडेक्स फंड खरीदकर एस एंड पी 500 में निवेश करने का निर्णय लेते हैं। मोहरा 500 फंड $ 118 पर बंद हुआ 21 उस दिन आपने 845 खरीदे। 95 शेयर आज, यह $ 12 9 में ट्रेड करता है 45 प्रति शेयर, अपनी स्थिति $ 109, 508 पर लाए। 50. यह 9, 508 का पूंजी लाभ है। 50. आपने रास्ते में नकद लाभांश में $ 13, 497 भी एकत्र किया। आपकी कुल रिटर्न $ 23, 005 है। 50. यह मोटे तौर पर 3. 5% एकत्रित होने पर काम करता है। परिदृश्य 3: आप 30 साल के ट्रेजरी में निवेश करते हैं:

यह 26 मई, 2006 है। आपके पास $ 100, 000 है। आप 30 साल के ट्रेजरी बांड खरीदते हैं। आप इकट्ठा 5. 16% ब्याज प्रत्येक वर्ष। आप पहले से $ 30, 960 नकद ब्याज आय अर्जित कर चुके हैं, आपके पास अपने बंधन पर एक अच्छी पूंजी लाभ होगा क्योंकि ब्याज दरों में गिरावट आई है, और आपके पास अभी भी 24 साल शेष रहेंगे, जो आपके चेक्लाइज्ड मेलबॉक्स में चल रहे चेक जारी रखेंगे। नीचे की रेखा

होम डिपो के साथ क्या हुआ, वह है, और हमेशा यही बात होगी जो सभी परिसंपत्ति मूल्यों को लंबी अवधि में ले जाएंगे: ट्रेजरी बांड उपज या किसी अन्य उचित जोखिम की तुलना में रिश्तेदार आय की उपज निःशुल्क बेंचमार्क लोग अल्पावधि में अपना दिमाग खो सकते हैं लेकिन लंबे समय से चलने में, कितना ठंडा, कठोर नकद आप व्यापार को दूर करने, खर्च करने, बचाने या फिर से निवेश करने के लिए बाहर ले जा सकते हैं। यही एकमात्र मीट्रिक है जो कि वैल्यूएशन चलाता है।