बाजार मूल्य और आंतरिक मूल्य एक ही बात नहीं है

तथाकथित "कठिन" कुशल बाजार सिद्धांत काफी हद तक अकादमिक बकवास के रूप में बदनाम हो गया है, हालांकि अधिक सटीक वास्तविक दुनिया व्यवहार वित्त दृष्टिकोण में वृद्धि (मानव हमेशा तर्कसंगत नहीं होते हैं, वे करते हैं हमेशा संपत्तियों के लिए उचित मूल्यों का भुगतान नहीं करते हैं, और बाजारों में विभिन्न कारणों के लिए हमेशा आर्थिक वास्तविकता का प्रतिबिंबित नहीं होता है), जब शेयर की कीमतों में कमी आती है, अनुभवहीन निवेशक कभी-कभी विचित्र हो जाते हैं क्योंकि वे यह नहीं समझते कि हर परिसंपत्ति में दो कीमतें हैं:

आंतरिक मूल्य: बाद के टैक्स का अनुमानित शुद्ध वर्तमान मूल्य, अब और समय के अंत के बीच मुद्रास्फीति-समायोजित रियायती नकदी प्रवाह

बाजार मूल्य: अन्य लोग क्या चाहते हैं किसी भी समय परिसंपत्ति के लिए आपको भुगतान करें
आंतरिक मूल्य और बाजार मूल्य अक्सर समय से ऊपर उठता है क्योंकि लोग ज्यादातर उचित होते हैं जब जीवन शांत होता है और दुनिया में कुछ भी अजीब नहीं चल रहा है, लेकिन समय या स्थिति हो सकती है जिसके तहत वे गहराई से अलग हो जाते हैं

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आप इसे कुछ स्तर पर जानते हैं, चाहे आप इसे महसूस करें या नहीं। कल्पना कीजिए कि आप एक प्रमुख शहर में लोकप्रिय बॉलफील्ड के पास मौसमी आइस क्रीम स्टैंड के पास हैं। हिलाता, मैलेट, केला विभाजन, आइसक्रीम शंकु, गर्म कुत्तों, और कोका-कोला बेचने से 30,000 डॉलर की शुद्ध मूर्त पूंजी पर प्रति वर्ष आय $ 30,000 पैदा होती है; एक मुंह-पानी 100% रिटर्न हर गर्मियों में, आप इसे चलाने के लिए कुछ किशोरों को किराया करते हैं, सुनिश्चित करें कि चीजें ठीक हो रही हैं, और कमाई की धारा एकत्र करें।

यह कभी भी मुद्रास्फीति से बहुत आगे नहीं बढ़ने वाला है, लेकिन यह एक आकर्षक है, अगर छोटा, आपरेशन।

अब कल्पना करें कि किसी के पास आपका दृष्टिकोण है और इसे खरीदने के लिए आप $ 5000 की पेशकश करते हैं। आप उनके चेहरे पर हंसते हैं क्यूं कर? यहां तक कि अगर आपने वास्तविक आंतरिक मूल्य गणना करने की परवाह नहीं की है, तो आप पहले से ही जानते हैं कि वह वह बाज़ार मूल्य प्रदान कर रहा है जो उस आंतरिक मूल्य का एक मात्र अंश है।

ऐसा कोई रास्ता नहीं है जिससे आप कुछ गलत तरीके से स्वीकार करने जा रहे हों। अब, इस व्यक्ति को आप $ 3, 000, 000 की पेशकश कर रहे हैं। आप दिल की धड़कन में उस पर कूदते हैं क्योंकि एक कैलकुलेटर बिना भी, आपको पता है कि बाजार मूल्य जो

दूर आंतरिक मूल्य से अधिक है । आप आइसक्रीम स्टैंड से इतना अधिक कभी नहीं कर सकते हैं ताकि आप नकद लेना और कुछ और में निवेश करना बेहतर हो। दुनिया में सभी उत्पादक संपत्ति समान हैं स्टॉक केवल आइस क्रीम स्टैंड जैसी व्यवसायों में आनुपातिक स्वामित्व हैं आपको यह देखना होगा कि आप किसी भी समय बाजार मूल्य के लिए क्या कर रहे हैं (और जल्द ही किसी बड़े हिस्से को बेचने के लिए जल्दी ही नहीं, क्योंकि बाजार मूल्य किसी विशेष समय में अपने आंतरिक मूल्य से अधिक हो सकता है; वास्तविक पैसा - जीवन- बदलते हुए, पीढ़ीदार धन - अधिकतर 25 से अधिक वर्ष की अवधि के दौरान शानदार नकद जनरेटर पकड़कर, व्यापार नहीं)।यदि आपको संदेह है, तो मैं तर्क देता हूं कि आप गणित या इतिहास पर बहुत ध्यान नहीं दे रहे हैं कितने लोगों ने एक कीमत पर कोका-कोला जैसी फर्म खरीदने के 20% लाभ के बारे में बताया और इसे दूसरे में बेची, लगातार इसे फ्लिप करने की कोशिश की, जैसे कि वह ठहरनेवाला अचल संपत्ति का एक टुकड़ा था? इसके बजाय, मैंने उस दिन उस दिन एक एकल $ 10, 000 एकमुश्त खड़ी की, जिस दिन मैं पैदा हुआ था, अपने लाभांश का पुनर्गठन किया, और कुछ नहीं किया, अब वे $ 1, 020, 9 3 9 स्टॉक में बैठे थे, उनकी स्थिति में वृद्धि देखी है 10, 109. 39% तक, और 15% से 9% चक्रवाती वार्षिक वृद्धि दर का आनंद लिया। अगर वे अटलांटा स्थित जर्जर्नेट के लिए हरे रंग की स्ट्रेकेट प्रमाणपत्रों में सालाना 10, 000 डालर छोड़ देंगे, तो संख्या लुभावनी होगी।

यहां तक कि अगर आप कभी-कभी कारोबारी दिवालिएपन का अनुभव करते हैं, जैसा कि आप सांख्यिकीय रूप से कर सकते हैं, तब भी आप विविधीकरण के गणित के परिणामस्वरूप एक विविधतापूर्ण पोर्टफोलियो में पैसा कमा सकते हैं। वास्तविक दुनिया उदाहरण प्रदान करने के लिए, ईस्टमैन कोडक जैसी फर्म में एक दीर्घकालिक निवेशक, जिस समय वह अपनी प्रतिष्ठा की ऊंचाई का आनंद ले रहा था, वह लाभांश के कारण स्टॉक $ 0 तक जाने के बावजूद खाली हाथ नहीं चलेगा रासायनिक विभाजन के स्पिन ऑफ (नुकसान की सटीक डिग्री इस बात पर निर्भर करता है कि क्या आपने लाभांश को ईस्टमैन कोडक या पोर्टफोलियो में पूरी तरह पुन: निवेश किया था। दुनिया के कोका-कोलास और ईस्टमैन कोडक के बीच जोखिम / इनाम व्यापार-बंद का इस्तेमाल किया जा सकता है पोर्टफोलियो पुन: संतुलन।)

कैसे मैं अपने खुद के घर, व्यापार, और अन्य प्रतिष्ठानों के अंतर्गत अपने पोर्टफोलियो के लिए आंतरिक मूल्य पर ध्यान केंद्रित

चाहे वह हमारा अपना, निजी घरेलू पोर्टफोलियो, ऑपरेटिंग कंपनियों के पोर्टफोलियो जो हम करते हैं और नियंत्रण करते हैं, या परिवार और दोस्तों के पोर्टफोलियो, जिन्होंने हमें अपनी ज़िंदगी बचत के प्रबंधन के जरिए जंगल की हमारी गर्दन में देखभाल करने के लिए कहा है, हमारे पास फोकस रखने के लिए कई रणनीतियों हैं जहां यह होना चाहिए: अधिक आंतरिक मूल्य प्राप्त करना जैसा कि हम दशकों के लिए इस पर बैठ सकते हैं। यह एक दर्शन है जो हमें असाधारण रूप से अच्छी तरह से सेवा प्रदान करता था और हमें यात्रा पर कई लोगों की तुलना में बहुत कम उम्र के वित्तीय आजादी हासिल करने की अनुमति दी थी।

वास्तविक समय की स्प्रैडशीट्स के रूप में हमें दिखाता है कि निवेश किस प्रकार किया जाता है, जहां व्यापार में प्रत्येक स्वामित्व हिस्सेदारी, बाजार मूल्य के साथ-साथ बिक्री, मुनाफे, लाभांश और बनाए रखी आय के अनुपात में हमला करती है। कॉलम लिस्टिंग बाजार मूल्य वास्तव में बेंजामिन ग्राहम के प्रसिद्ध सादृश्य से "मिस्टर मार्केट" नाम दिया गया है। जब तक हमारा काल्पनिक व्यापारिक भागीदार हमें अपनी हिस्सेदारी बेचने के लिए असाधारण अनुकूल शर्तों की पेशकश नहीं कर रहा है, हमें दिलचस्पी नहीं है। कुछ मामलों में, हम सभी को बेचने में दिलचस्पी नहीं रखते (जैसे कि वारेन बफेट समेत, अक्सर प्रसिद्ध निवेशकों द्वारा चुटकी ली जाती है, आप किस कंपनी के साथ कोका-कोला की जगह ले सकते हैं और उसी निश्चय को प्राप्त करते हैं, जो इसे अच्छी तरह से करने जा रहे हैं आने वाली सदी?)। हमारे कमाई की उपज और लाभांश की उपज दर्शाते हुए कॉलम भी हैं, इसलिए जब बाजार में गिरावट होती है, तो भविष्य में बढ़ने वाले रिटर्न को देखते हुए हम अपने पदों को अधिक आकर्षक बनाते हैं, जब तक कि अंतर्निहित व्यापार बरकरार नहीं रह जाता है।

हम हमेशा अपने आप से प्रत्येक कंपनी के बारे में पूछते हैं जिसमें हम एक निवेश बनाए रखते हैं, "यह व्यवसाय कैसे पैसे कमाता है? यह कारक क्या हैं जो इसे संभव बनाते हैं? क्या चीजें हैं जो इसे खतरा देती हैं? अधिक करने के अवसर क्या हैं? एक मालिक के रूप में एक आनंददायक अनुभव की संभावना क्या है जिसे हमें स्वामी की कमाई के मुताबिक भुगतान करना चाहिए? " अगर हम आपको यह नहीं बता सकते हैं कि नकद आ रहा है और यह हमारे हाथों में कैसे बना देता है, तो हम कहते हैं, "धन्यवाद, लेकिन धन्यवाद नहीं।"

हम नियमित रूप से पोर्टफोलियो की समीक्षा करते हैं और खुद से पूछते हैं, "यदि स्टॉक बाजार अगले पांच सालों के करीब था, और हम कुछ भी नहीं खरीद या बेच सकते हैं, क्या हम रात में अच्छी तरह से सोते हैं कि हम क्या कर रहे हैं, हम क्या कर रहे हैं? यदि जवाब है, "नहीं", परिवर्तन किए जाते हैं पागल बातें, आतंकवादी हमलों से लेकर विश्व युद्ध के फैलने तक। हालांकि कुछ लोग खतरनाक तरीके से रहना पसंद करते हैं, मेरे पति और मैं दोनों एक चांदी के चम्मच के बिना बड़े हो गए थे और कॉलेज के माध्यम से हमारे रास्ते काम करना पड़ता था, पहले हमारे परिवार में डिग्री प्राप्त करने के लिए हम पुरानी कहावत के बारे में पूरी तरह से जानते हैं, "आपको केवल एक बार अमीर मिलना होगा" हमें "जाने के लिए वापस जाने" की कोई इच्छा नहीं है, जैसा कि यह था। इसे अपनी पहली प्राथमिकता बनाने के लिए कभी पैसे नहीं खोए, हम बाजार मूल्य में उतार-चढ़ाव अलग कर सकते हैं (एक विशेष व्यवसाय को 40% नीचे पेपर पर, जिसे अक्सर ज्यादा मतलब नहीं है) आंतरिक मूल्य से (आर्थिक इंजन को व्यवसाय में अलग-अलग गिरने से देख सकते हैं परिवर्तन या फर्म-विशिष्ट समस्याओं के कारण, जो वास्तविक, स्थायी हानि का पूर्वानुमान लगाता है)। एक उत्कृष्ट उदाहरण: अब तेल की बड़ी कंपनियों के शेयरों पर क्या हो रहा है, जो मैंने अपने व्यक्तिगत ब्लॉग पर व्यापक रूप से लिखा था एक्सॉनमोबिल जैसे ब्लू चिप शेयरों ने पिछले 30 वर्षों में एस एंड पी 500 को कुचल दिया है, यहां तक कि क्रूड में हाल ही में मुफ्त गिरावट पर मापा गया अवधि (जो आपको बताता है कि काफी बेहतर प्रदर्शन क्या था), लेकिन रास्ते में, आपको समय व्यतीत करना पड़ा 3, 5 या 7 साल का, जहां आपने ब्रोकरेज स्टेटमेंट पर 25% से 50% नुकसान देखा था।
हमने जीएएपी नियमों और कॉर्पोरेट फाइनेंस जैसी चीजों का अध्ययन करने के लिए अपना पूरा करियर बिताया है। हम 10-कश्मीर दाखिल करने और वार्षिक रिपोर्ट की चेतावनी के संकेतों की तलाश में उन खुदाई का उपयोग करते हैं, जैसे कि रिपोर्ट की गई शुद्ध आय या संदिग्ध प्रथाओं के मुकाबले आक्रामक उपायों जैसे संपत्ति और हताहत बीमा कंपनियों में अपर्याप्त हानि विकास भंडार। कई बार हम ऐसे व्यवसाय को पारित करेंगे जो अन्यथा उचित लगते हैं क्योंकि कुछ ऐसा है जो हमें खुलासा किए गए सैकड़ों पेजों के बारे में खुलासा कर रहा है।
हालांकि हम लाभांश निवेशकों के प्रति नहीं हैं - हमने कई शेयरों की खरीद कर ली है जो लाभांश का भुगतान नहीं करते हैं - अगर हमारे थिसीस को काम करने में कई सालों लगते हैं तो हम धैर्य रख सकते हैं, क्योंकि अक्सर नहीं, हम वापस बैठते हैं और नकदी की धाराएं इकट्ठा करते हैं, आखिरकार हमारा स्टॉक हमें लाभांश के लिए धन्यवाद देते हैं, जो कि खरीद मूल्य पर छूट की तरह कार्य करता है, पूंजी वापस लौटाता है और हमें इसे कहीं और भी लगाया जाता है। आप नकली नकदी नहीं कर सकते। चेक या तो आता है या नहीं। प्रत्येक शेयर पर भुगतान की गई राशि या तो मुद्रास्फीति की दर से तेज हो जाती है या नहीं।
एक साथ ले लिया गया है, यह हमें वास्तव में क्या मायने रखता है पर हमारा ध्यान रखने में मदद करता है स्टॉक बाजार क्रैश होने पर हम नींद नहीं गंवाते। हम हमेशा जानते हैं कि हमारे पोर्टफोलियो में हम कितना नकदी रखते हैं। हम ज्यादातर स्थितियों में मार्जिन ऋण से बचने के लिए होते हैं और कभी भी इसे किसी डिग्री तक नहीं इस्तेमाल करते हैं, यह एक समस्या हो सकती है। हम भी फर्म का मालिक है, जिसका मतलब है कि अगर हम 5-10 साल का समय लेना चाहते हैं तो किसी को भी हमला नहीं कर सकते हैं, जो थोड़ी देर के लिए कागज पर बदसूरत लग सकता है। हमने अपने पूरे पोर्टफोलियो की व्यवस्था की है और सिस्टम के आसपास रहती है जो हमें तर्कसंगत दीर्घकालिक व्यवहार का लाभ उठाने देती हैं। आप भी, यदि आप वास्तव में इसकी इच्छा कर सकते हैं