मूल्य निवेश 101 - Google बनाम बर्कशायर हाथवे

मूल्य निवेशक के रूप में, कभी-कभी मुझे पूछा जाता है कि मेरा क्या मतलब है जब मैं किसी कंपनी या उद्योग की अंतर्निहित विशेषताओं पर ध्यान देने की बात करता हूं आज, मैं इस तथ्य के बारे में एक करीबी दोस्त के साथ चर्चा कर रहा था कि बहुत कम लोग व्यक्तिगत शेयरों को देखते हैं जो वे हैं - एक व्यवसाय में आनुपातिक स्वामित्व को उनके रिश्तेदार आकर्षण को निर्धारित करने के लिए एंटरप्राइज़ स्तर पर मूल्यांकन किया जाना चाहिए - और सोचा कि मेरे पाठकों को "दीवार पर फ्लाई" करने के लिए इस पद्धति में कुछ अंतर्दृष्टि प्रदान की जाएगी जो कि बेन ग्राहम ने इतना प्रसिद्ध किया।

इसका मतलब केवल एक मूल्यवान उदाहरण के रूप में है जिसका मूल्य निवेशक सोच सकता है; हम किसी भी स्टॉक या सुरक्षा को खरीदने या बेचने के लिए कोई दावा या अनुशंसा नहीं करते हैं और न ही आपके द्वारा पढ़ायी जाने वाली जानकारी जरूरी है कि आप इस आलेख को देखे समय तक अभी भी सटीक हैं। इसके अलावा, मुझे बताएं कि मेरे पास Google के संस्थापकों, सेर्गेई ब्रिन और लैरी पेज के लिए भारी सम्मान है I उन्होंने निश्चित रूप से दुनिया में सुधार किया है और एक उद्यम बनाया है जो अनगिनत व्यवसायों को वेब से राजस्व उत्पन्न करने की अनुमति देता है, हमारे देश की जीडीपी बढ़ रहा है और शायद जीवन स्तर के स्तर भी बढ़ रहा है यह टिप्पणी उनको नहीं मानती है, बल्कि वॉल स्ट्रीट के सट्टेबाजों के अनोखे जन हैं जो मूल सिद्धांतों की बजाय गति पर ध्यान केंद्रित करते हैं।

बर्कशायर हाथवे बनाम Google: द नंबर

लैरी पेज और सर्गेई ब्रिन, Google के संस्थापक, बर्कशायर हाथवे के बड़े प्रशंसक हैं। एक सरल अभ्यास के रूप में, दो कंपनियों की तुलना करें वस्तुतः समान बाजार पूंजीकरण (वर्तमान बाजार मूल्य पर किसी कंपनी के बकाया सामान्य शेयर के सभी शेयरों को खरीदने के लिए कीमत होगी), अपने संबंधित धन के लिए प्रत्येक संबंधित फर्म में वास्तव में क्या निवेशक है?

बर्कशायर हाथवे के साथ, आप एक ऐसा व्यवसाय खरीद रहे हैं जिसके पास कम या कोई ऋणा नहीं है (पारंपरिक अर्थों में, बीमा भंडार बहुत वास्तविक दायित्व हैं लेकिन रिपोर्ट की गई ऋण के आंकड़ों का एक उचित हिस्सा है जिन सहायक कंपनियों को कॉर्पोरेट मूल कंपनी द्वारा गारंटी नहीं दी गई है, जिसका अर्थ है कि वे किसी भी स्थिति में उन राशियों के लिए उत्तरदायी नहीं हो सकते, लेकिन GAAP की सीमाओं के कारण उन्हें रिपोर्ट करना चाहिए), वेल्स फ़ार्गो, कोका- कोला, वॉल-मार्ट, और वाशिंगटन पोस्ट, 45 अरब डॉलर नकद और $ 8 5 अरब शुद्ध आय में

शायद, सबसे महत्वपूर्ण बात, आय 96 से अधिक विभिन्न कार्यों से उत्पन्न होती है जो कि आम तौर पर सहसंबद्ध नहीं होती है। इसका मतलब यह है कि अगर बीमा समूह कैलिफ़ोर्निया में 9 .6 या न्यू यॉर्क में एक गंभीर तूफान के कारण भयावह नुकसान का अनुभव करता है तो कैंडी कंपनियां और फर्नीचर व्यवसाय अभी भी ट्रकिंग के साथ-साथ नकदी पैदा करने जा रहे हैं।

Google के साथ, दूसरी तरफ, आप संपूर्ण व्यवसाय के लिए लगभग एक ही कीमत चुका रहे हैं, फिर भी आप केवल एक कंपनी प्राप्त कर रहे हैं जो $ 1 उत्पन्न करता है। शुद्ध आय में 5 अरब, कम या कोई ऋण नहीं है, और बैलेंस शीट पर 9 अरब डॉलर का नकद है। अधिकांश के बारे में, वस्तुतः इसकी सभी आय एक एकल स्रोत - भुगतान की गई खोज लिस्टिंग से होती है।

बाजार ने इंटरनेट फर्म पर इतना उच्च मूल्यांकन क्यों लगाया है और बर्कशायर की कीमत अधिक तर्कसंगत है? Google का विकास विस्फोटक से कम नहीं है हालांकि, चालू आय के लगभग 63 गुना - एक बहुत कम पी / ई अनुपात, यह सुनिश्चित करने के लिए - भले ही फर्म अपने लाभ को बर्कशायर के स्तर तक बढ़ाना चाहती है- $ 8 5 अरब - यह अभी भी तरल परिसंपत्तियों और बिक्री योग्य प्रतिभूतियों की कमी होगी जो कि वॉरेन बफेट ने बनाया है, और इसमें एक विविध आय स्ट्रीम नहीं होगा, जिससे यह प्रतिस्पर्धी परिदृश्य में परिवर्तन के लिए अधिक संवेदनशील हो सकता है; एक बड़ी चिंता जब आप सोचते हैं कि Google ऐसे उद्योग में काम करता है जहां उपभोक्ता व्यवहार में बदलाव नाटकीय रूप से रात भर हो सकता है

इस बिंदु पर विकास धीमी होना शुरू हुआ, कई अनुबंध अनुबंध होगा, जिसका अर्थ है कि अगर अगले कुछ सालों में उसकी कमाई 600% बढ़ती है, अगर यह बड़ी संख्या के कानून के अधीन हो जाती है - जो कि बढ़ती मात्रा में अंततः बना है उनका अपना लंगर - परिणाम आज के समान बाजार पूंजीकरण होगा, जिससे शेयर की कीमत में लंबी अवधि में कोई वृद्धि नहीं होनी चाहिए।

लगता है कि धोखा दे सकता है

दूसरे शब्दों में, बर्कशायर हाथवे $ 98, 500 प्रति शेयर पर प्रति शेयर 420 डॉलर प्रति शेयर पर काफी सस्ता और सुरक्षित दिखता है। जो लोग आशा करते हैं, वह अल्पावधि मूल्य की गति है - क्योंकि बिन्यामीन ग्राहम की व्याख्या करने के लिए अधिक से अधिक प्राप्ति के लिए अधिक से अधिक शेयरों को रोकने के लिए कुछ भी नहीं है। मुख्य अंतर यह है कि बर्कशायर हाथवे में एक निवेशक ऐसा महसूस कर सकता है कि वह एक स्थिर व्यवसाय में एक हिस्सा बनने जा रहा है जो आने वाले दशकों में एक सम्मानजनक दर से परिसर सुनिश्चित है जबकि Google का मालिक भयावह वित्तीय की बहुत वास्तविक संभावना का सामना कर रहा है हानि या पूंजी हानि को कम विकास की दर से बदलकर फर्म को निराश करना चाहिए अन्यथा अपेक्षा की जाती है

निजी तौर पर, मैंने उन लोगों को कभी नहीं समझा जिन्हें उत्तेजना के लिए इस व्यवसाय में शामिल किया गया था - थीम पार्क या खेल से आपके किक प्राप्त करें; निवेश का लक्ष्य आपकी व्यक्तिगत बाधा दर से अधिक की दर से गारंटीकृत दरों की गारंटी दर सुनिश्चित करना चाहिए।

Google बनाम बर्कशायर हैथवे पर एक अपडेट, नौ साल बाद

कुछ डेरिवेटिव गतिविधि के लिए खाते में कुछ छोटे अकाउंटिंग समायोजन के साथ बर्कशायर हैथवे प्रति वर्ष बाद में कर लाभ के 20 अरब डॉलर के उत्तर पैदा कर रहा है। इसके ऊपर, यह अतिरिक्त "लुक-इन कमाई" में अरबों डॉलर उत्पन्न करता है, जो पहले दिखाई नहीं देते हैं, क्योंकि GAAP की प्रकृति के कारण, इसमें लगभग 250 अरब डॉलर का नेट वर्थ है यह लगभग सभी कल्पनीय उद्योगों में व्यापक रूप से विविधतापूर्ण है, तकनीकी परिवर्तनों के लिए काफी हद तक प्रतिरक्षा है, जो कि वास्तव में मुनाफे की वजह से गूगल को नक्शे से बंद कर सकता है क्योंकि केचप, गहने, बीमा, फर्नीचर, रेल माल ढुलाई सेवाओं और अधिक (जैसे हालांकि प्रबंधन इस बात का एहसास करने के लिए बहुत चतुर है, इसलिए प्रौद्योगिकी कंपनी वैद्यकीय से ऊर्जा कंपनियों के लिए सब कुछ में निवेश कर रही है)।निवेशक बर्कशायर हाथवे को 341 अरब डॉलर में महत्व देते हैं

Google, या वर्णमाला के रूप में अब इसे अपने कॉर्पोरेट ढांचे को बदलकर बर्कशायर हाथवे मॉडल को अन्य उद्योगों में विस्तार के साथ कोर सर्च इंजन पर अपनी निर्भरता कम करने के लिए नाम दिया गया है, जिसके तहत एक गेराज में एक बच्चा को नष्ट कर दिया जा सकता है परिस्थितियों का गलत सेट, $ 14 के बाद कर आय उत्पन्न करता है 4 अरब डॉलर और लगभग 112 अरब डॉलर का नेट वर्थ है निवेशक इसे 505 अरब डॉलर में महत्व देते हैं

पी / ई अनुपात का अधिक मूल्यांकन, 2008-2009 दुर्घटना में खुद को ठीक करता है, जब Google के शेयरों की कीमत इतनी अधिक कीमत में आई तो आईपीओ के बाद से किए गए लाभों को खत्म कर दिया। हालांकि, आशावाद वापस आ गया और निवेशकों ने एक बार फिर एक पी / ई अनुपात में बोली लगाई जो कि विशेष रूप से बुद्धिमान नहीं है, खासकर एप्पल के साथ विपरीत। सेब $ 39 से अधिक कमाता है करों के बाद 5 अरब और लगभग 112 अरब डॉलर का निवल मूल्य है निवेशक 680 अरब डॉलर या उससे अधिक की आय के प्रति डॉलर के मुकाबले ज्यादा सस्ता हैं

अब तक, दोनों निवेश संतोषजनक रूप से निकल गए हैं। बर्कशायर हाथवे, जो अवमूल्यन रहता है, 210 से अधिक है। 09% Google, जो अत्यधिक मूल्यवान रहता है, 34 9 से बढ़ा है। 12% मैं बर्कशायर हैथवे के मालिक की रात में बेहतर सोता लेकिन Google की हालिया विविधीकरण की वजह से यह मेरे लिए कम भयभीत हो गया। यह बहुत अच्छी तरह से सफल हो सकता है, स्थिर नीली चिप अपने दाहिनी ओर।