बॉण्ड मार्केट बबल: तथ्य या गल्प?

2012 के अंतिम महीनों के दौरान, बांड बाजार में "बुलबुले" की बात गर्जन हुई - और लगभग दो साल बाद, थोड़ा बदल गया है। कोषागारों में 32 साल का बैल बाजार और कॉरपोरेट, उच्च उपज और उभरते हुए बाजार बंधनों के लिए कई सालों के मजबूत प्रदर्शन के बाद, कमेंटेटरों की संख्या बताती है कि बांड फूटने के लिए एक बुलबुला सेट है जो कि कभी भी ज़ोर से ज़्यादा है।

यह निवेशकों को यह सोच कर छोड़ सकता है कि एक बुलबुला क्या है, इस दावे के लिए आधार क्या है, और उनके पोर्टफोलियो के लिए क्या फटा हुआ बुलबुला हो सकता है।

नीचे, हम बारी-बारी से इनमें से प्रत्येक प्रश्न का उत्तर देना चाहते हैं।

एसेट बबल क्या है?

एक बुलबुला बस एक परिसंपत्ति का मामला है जो कि समय की एक विस्तारित अवधि के लिए इसके सही मूल्य से ऊपर का कारोबार करता है। आम तौर पर, कीमतों में बढ़ोतरी अगर बड़े पैमाने पर निवेशक लालच से बढ़ी और बड़े पैमाने पर यह झुठलाया गया कि चाहे कितनी भी कीमतें हों, कोई और नजदीक भविष्य में निकटतम कीमत का भुगतान कर सकता है। आखिरकार, बुलबुले परिसंपत्ति की कीमत को और अधिक यथार्थवादी मूल्य में गिरावट के साथ समाप्त होता है, जिससे निवेशकों के लिए भारी नुकसान हो जाता है, जो पार्टी के लिए देर हो गए थे।

ग्रेट ब्रिटेन (1720) में दक्षिण सागर कंपनी के शेयरों, संयुक्त राज्य अमेरिका (1840 के दशक) में रेल शेयरों, डच ट्यूलिप बल्ब मियाडिया (1630 के दशक) सहित पूरे इतिहास में कई बुलबुले हुए हैं। , 1 9 80 के दशक में घूमने वाले बिसवां दशा में अमेरिकी शेयर बाजार का चलन, और जापानी शेयर और रियल एस्टेट। हाल ही में, संयुक्त राज्य अमेरिका ने टेक्नोलॉजी शेयरों (2000-2001) और रियल एस्टेट (2000 के दशक के मध्य) दोनों में बुलबुले का अनुभव किया।

बेशक, प्रत्येक परिसंपत्ति प्रश्न की कीमत में एक दुर्घटना समाप्त हो गई, और - पिछले दशक में 80 के दशक में और जापान में बड़े बुलबुले जैसे - पिछले एक दशक में - आर्थिक कमजोरी की दीर्घ अवधि

बॉन्ड मार्केट एक बबल में क्यों होगा?

अगर आप वित्तीय मीडिया में पढ़ते हैं, तो यू.एस. बाण्ड बाजार अगले महान परिसंपत्ति बबल है।

इसके पीछे थीसिस अपेक्षाकृत सरल है: यू.एस. ट्रेजरी की पैदावार इतनी कम हो गई है कि आगे गिरावट के लिए थोड़ा अक्षांश हो। (ध्यान रखें, कीमतों और उपज विपरीत दिशाओं में चलते हैं।)

अधिक क्या है, एक महत्वपूर्ण कारण यह है कि पैदावार बहुत कम है अल्ट्रा-कम अल्पावधि ब्याज दरों की नीति है जो फेडरल रिजर्व ने विकास को प्रोत्साहित करने के लिए अधिनियमित किया है । एक बार अर्थव्यवस्था पूरी तरह से ठीक हो जाती है और रोजगार अधिक सामान्यीकृत स्तर तक बढ़ जाता है, तो सोच जाती है, फेड दरें बढ़ाने शुरू कर देंगे और जब यह अंततः होता है, ट्रेजरी उपज पर कृत्रिम नीचे की ओर दबाव हटा दिया जाएगा, और पैदावार तेजी से बढ़ेगी (कीमतों में गिरावट के रूप में)।

इस अर्थ में, यह कहा जा सकता है कि कोषागार वास्तव में एक बुलबुले में हैं - जरूरी नहीं कि एक माने के रूप में पिछले बुलबुले में मामला था, लेकिन क्योंकि बाजार में पैदावार अधिक से अधिक होती हैं वे फेड की आक्रामक कार्रवाई के बिना होगी ।

क्या इसका मतलब है बुलबुला फट जाएगा?

पारंपरिक ज्ञान यह है कि यह लगभग निश्चित है कि आज की तुलना में अब से तीन से पांच साल तक खजाना की पैदावार अधिक होगी। यह वास्तव में सबसे अधिक संभावना है, लेकिन निवेशकों को दो कारकों पर सावधानीपूर्वक ध्यान देने की जरूरत है।

सबसे पहले, पैदावार में वृद्धि - अगर ऐसा होता है - एक संक्षिप्त, विस्फोटक चाल के बजाय, जैसे कि डॉट को फोड़ने के बजाय, समय की विस्तारित अवधि में होने की संभावना है। कॉम बुलबुला

दूसरा, जापान के बॉन्ड बाजार का इतिहास कई पंडितों के लिए कुछ विराम प्रदान कर सकता है, जो यू.एस. कोषागारों पर नकारात्मक दृष्टिकोण रखते हैं। जापान पर एक नज़र संयुक्त राज्य अमेरिका में हुआ है, इसी तरह की एक कहानी दिखाती है: संपत्ति के बाजार में एक दुर्घटना के बारे में एक वित्तीय संकट लाया गया, धीमे विकास की एक विस्तारित अवधि और एक केंद्रीय बैंक की नीति जिसमें करीब-शून्य ब्याज दरों की विशेषता है और बाद में मात्रात्मक आसान और, जैसा कि आज संयुक्त राज्य अमेरिका में है, 10-वर्षीय बांड उपज 2% से नीचे गिरा। संयुक्त राज्य के विपरीत, हालांकि - जहां पिछले चार-अधिक वर्षों में यह सब हुआ है - जापान ने 1 99 0 की घटनाओं का अनुभव किया था। 1 99 7 के अंत में जापान के 10-वर्ष से कम 2% गिरावट आई है, और उसके बाद से यह एक संक्षिप्त अंतराल से अधिक नहीं आया है। वसंत 2014 के अनुसार, यह 1% से कम उपज देने के लिए जारी है - जैसे कि 15 साल पहले हुआ था

इसके अलावा, कमेंट्री वेबसाइट पर SeekingAlpha पर एक लेख शीर्षक "बॉंड्स: बोर्न टू बी माइल्ड" में कॉम, एलायंसबर्नेस्टीन फिक्स्ड आय प्रमुख डगलस जे पीबल्स ने कहा, "बीमा कंपनियों और निजी क्षेत्र की परिभाषित-लाभ योजनाओं द्वारा बांड खरीद में वृद्धि की वजह से बांड की पैदावार बढ़ने की गति भी हो सकती है।" दूसरे शब्दों में, उच्च उपज बांड के लिए नए सिरे से मांग, किसी भी बेच-ऑफ के प्रभाव को नियंत्रित करने के लिए ड्राइव करेंगे।

क्या यू एस बांड बाजार अंततः पतन हो सकता है, जैसा कि कई लोग भविष्यवाणी कर रहे हैं? शायद। लेकिन जापान में संकट के बाद का अनुभव - जो हमारे जैसा बहुत ही समान है - यह इंगित करता है कि दरें निवेशकों की अपेक्षा की तुलना में बहुत कम रह सकती हैं।

लंबी अवधि के डेटा बॉन्ड में प्रमुख बिक-ऑफ की दुर्लभता को दर्शाता है

एक नज़र आगे पीछे दिखाता है कि भंडारों में गिरावट अपेक्षाकृत सीमित है न्यू यॉर्क यूनिवर्सिटी के स्टर्न स्कूल ऑफ बिजनेस में असवथ दामोदरन द्वारा संकलित आंकड़ों के मुताबिक, 30 साल के बंधन को 1 9 28 के बाद से केवल 15 से 84 कैलेंडर वर्षों में नकारात्मक वापसी का सामना करना पड़ा है। सामान्य तौर पर, नुकसान अपेक्षाकृत सीमित था, जैसा कि तालिका में दिखाया गया है नीचे। ध्यान रखें, हालांकि, यह अब तक की तुलना में अतीत में पैदावार में अधिक है, इसलिए यह आज की तुलना में अतीत में उपज को ऑफसेट करने के लिए मूल्य में गिरावट का ज्यादा ले लेता है। सभी रिटर्न में उपज और कीमत दोनों रिटर्न शामिल हैं:

• 1 9 31: -2 56%
• 1 9 41: -2 02%
• 1 9 51: -0। 30%
• 1 9 55: -1 34%
• 1 9 56: -2 26%
• 1958: -2 10%
• 1 9 5 9: -2 65% 1 9 67: -1 58%
• 1 9 6 9: -5 01% 1 9 78: -0। 78%
• 1980: -2 99%
• 1987: -4 96%
• 1994: -8 04%
• 1999: -8 25%
• 200 9: -11 12% हालांकि पिछले प्रदर्शन भविष्य के परिणामों का सूचक नहीं है, इसने बॉन्ड बाजार में एक प्रमुख पतन की दुर्लभता को स्पष्ट करने में मदद की है।अगर बांड बाजार वास्तव में कठिन समय पर गिरता है, तो एक और अधिक नतीजा यह होता है कि हम कई सालों के उप-पार प्रदर्शन देख सकेंगे, जैसे 1 9 50 के दशक में क्या हुआ।
• बाजार के गैर-ट्रेजरी सेगमेंट के बारे में क्या?
• खजाने केवल एक बुलबुले में होने वाले बाजार खंड नहीं हैं कॉरपोरेट और उच्च उपज बांड के संबंध में इसी प्रकार के दावे किए गए हैं, जो कि उनकी उपज खजाने से संबंधित फैलाव के आधार पर मूल्यवान हैं। जोखिम के लिए निवेशकों की बढ़ती भूख के जवाब में इन फैलियां ऐतिहासिक रूप से कम स्तर तक सीमित हैं, लेकिन खजाने पर अल्ट्रा कम पैदावार का मतलब है कि इन क्षेत्रों में निरपेक्ष उपज सभी समय के नीच के करीब गिर गए हैं। सभी मामलों में, "बुलबुले" चिंताओं का मामला एक समान है: इन परिसंपत्ति वर्गों में नकदी के जरिये निवेशकों के लिए उपज के लिए प्यास, गाड़ियों की कीमतें अनुचित रूप से उच्च स्तरों पर चला रही हैं।

क्या यह बुलबुले की स्थिति दर्शाता है? जरुरी नहीं। हालांकि यह निश्चित रूप से इंगित करता है कि इन परिसंपत्ति वर्गों के भविष्य के रिटर्न में आने वाले वर्षों में कम मजबूत होने की संभावना है, किसी भी कैलेंडर वर्ष में बड़ी बिकवाली की बाधाएं अपेक्षाकृत कम हो गई हैं अगर इतिहास कोई संकेत है। संख्याओं पर एक नज़र:

जेपी मॉर्गन हाई यील्ड इंडेक्स द्वारा लगाए गए अनुसार, 1980 से उच्च उपज बांड ने केवल चार वर्षों में नकारात्मक रिटर्न का उत्पादन किया है। हालांकि, 2008 के वित्तीय संकट के दौरान इनमें से एक गिरावट बहुत बड़ी थी - -27% - अन्य अपेक्षाकृत मामूली थे: -6% (1 99 0), -2% (1 99 4), और -6% (2000)।

बार्कलेज समेकित यू.एस. बॉण्ड इंडेक्स - जो कि कोषागार, कॉरपोरेट्स और अन्य निवेश ग्रेड यू। एस। बॉन्ड को पिछले 33 सालों में 32 में शामिल कर लिया है। एक वर्ष नीचे 1 99 4 था, जब यह 2. 92%

यह गिरावट, हालांकि समय पर शायद भयावह, दीर्घकालिक निवेशकों के लिए प्रबंधनीय साबित हो गया - और यह बाजारों के मुकाबले बहुत पहले नहीं था और निवेशक अपने नुकसान को ठीक करने में सक्षम थे।

अगर यह वास्तव में एक बॉन्ड मार्केट बबल है, तो आपको इसके बारे में क्या करना चाहिए?

लगभग सभी परिस्थितियों में, निवेश में सबसे बुद्धिमान विकल्प अपने निवेश को उपलब्ध कराने के पाठ्यक्रम को जारी रखने के लिए आपके जोखिम सहनशीलता और दीर्घकालिक उद्देश्यों को पूरा करना जारी रखता है। यदि आप विविधीकरण, स्थिरता, या अपने पोर्टफोलियो की आय बढ़ाने के लिए बांड में निवेश करते हैं, तो वे इस भूमिका की सेवा जारी रख सकते हैं भले ही बाजार में आने वाले वर्षों में कुछ अशांति का सामना हो।

इसके बजाय, हाल के वर्षों के मजबूत दौर के बाद एक बुद्धिमान विकल्प आपकी वापसी की उम्मीदों को गुस्सा करने के लिए हो सकता है। इस अंतराल के दौरान अनुभवी मार्केट के तारकीय रिटर्न की निरंतरता की अपेक्षा करने के बजाय, निवेशकों को अधिक विनम्र परिणामों के लिए आगे बढ़ने की योजना बनानी होगी।

इसका मुख्य अपवाद कोई ऐसा व्यक्ति होगा जो रिटायरमेंट में या उसके निकट है, या जिसे एक-दो साल की अवधि के भीतर धन का उपयोग करने की आवश्यकता है। किसी भी समय निवेशक को धन का उपयोग जल्द ही करना पड़ता है, यह बिना किसी जोखिम के लेने का भुगतान करता है, इसके बावजूद व्यापक बाजार में स्थितियों की स्थिति क्या है।

एक अंतिम नोट …

पंडितों ने बड़े पैमाने पर प्रमुख बाजारों को बुलाकर अपना करियर बना दिया है, इसलिए चीख करने के लिए काफी प्रोत्साहन है, "बुलबुला!"और मीडिया कवरेज का आनंद लें जो इस प्रकार है। निवेश के मामले में हमेशा ऐसा ही होता है, जो कुछ भी तुम सुनते हो उसे विश्वास मत करो। अगर इसमें कोई संदेह नहीं है, तो यहां लंदन टेलीग्राफ से एक लेख है, "बांड बबल एक दुर्घटना है जो होने की प्रतीक्षा है"। टुकड़ा की तारीख? 12 जनवरी, 200 9।

अस्वीकरण

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