लांग टर्म कैपिटल मैनेजमेंट फंड संकट

परिभाषा : दीर्घकालिक पूंजी प्रबंधन संपत्तियों में $ 126 बिलियन के साथ एक विशाल बचाव निधि था। यह लगभग 1 99 8 के उत्तरार्ध में ढह गया था। अगर ऐसा होता तो एक वैश्विक वित्तीय संकट बंद हो जाता।

एलटीसीएम की सफलता उसके मालिकों की तारकीय प्रतिष्ठा के लिए धन्यवाद थी इसका संस्थापक एक सॉलोमन ब्रदर्स व्यापारी, जॉन मारीवेंदर था। प्रमुख शेयरधारक नोबेल पुरस्कार विजेता अर्थशास्त्री मायरोन स्कोल्स और रॉबर्ट मेर्टन थे

ये सभी विशेषज्ञों के लिए डेरिवेटिव्स में निवेश करने के लिए ऊपर-औसत रिटर्न हासिल करने और मार्केट को बेहतर प्रदर्शन करने में विशेषज्ञ थे।

निवेशकों ने फंड में शामिल होने के लिए $ 10 मिलियन का भुगतान किया उन्हें तीन साल तक पैसा लेने की इजाजत नहीं थी, या यहां तक ​​कि एलटीसीएम के उपयोग के प्रकारों के बारे में पूछें। इन प्रतिबंधों के बावजूद, निवेशकों ने निवेश करने की कोशिश की। एलटीसीएम ने शानदार वार्षिक रिटर्न 42. 1 99 5 में 8% और 40. 1 99 6 में 8%।

यह प्रबंधन फीस में ऊपर से 27 प्रतिशत तक ले गए। एलटीसीएम ने 1 99 7 के एशियाई मुद्रा संकट से अधिकांश जोखिम को सफलतापूर्वक हिगड़ा। उसने अपने निवेशक को उस वर्ष 17.1 प्रतिशत रिटर्न दिया।

लेकिन सितंबर 1 99 8 तक, कंपनी के जोखिम भरा ट्रेडों ने इसे दिवालिएपन के करीब पहुंचा दिया इसका आकार मतलब था कि असफल होना बहुत बड़ा था नतीजतन, फेडरल रिजर्व ने इसे जमानत के लिए कदम उठाए। (स्रोत: ले मॉन्डे, एलटीसीएम, एक हेज फंड ऊपर संदेह, नवंबर 1 99 8)

एलटीसीएम संकट क्या हुआ?

कई हेज फंडों की तरह, एलटीसीएम की निवेश रणनीतियों विदेशी मुद्राओं और बांडों में उतार-चढ़ाव की उम्मीद के हिसाब से हेजिंग पर आधारित थी।

जब रूस ने घोषित किया कि यह अपनी मुद्रा को अवमूल्यन कर रहा था, तो यह अपने बांडों पर चूक गया था वह घटना सामान्य श्रेणी से परे थी जो एलटीसीएम का अनुमान था। यू.एस. स्टॉक मार्केट में 20 प्रतिशत गिरावट आई है, जबकि यूरोपीय बाजारों में 35 प्रतिशत गिरावट आई है। निवेशकों ने ट्रेजरी बांड में शरण मांगी, जिससे दीर्घकालिक ब्याज दर एक पूर्ण बिंदु से अधिक हो गई।

नतीजतन, एलटीसीएम का अत्यधिक लाभकारी निवेश गिरने लगे। अगस्त 1 99 8 के अंत तक, यह अपने पूंजी निवेश के मूल्य का 50 प्रतिशत खो दिया है। चूंकि इतने सारे बैंक और पेंशन फंड ने एलटीसीएम में निवेश किया था, इसलिए इसकी समस्या ने दिवालिया होने के करीब पहुंचने की धमकी दी। सितंबर में, बेअर स्टर्न्स ने अंतिम मौत का झटका लगाया। निवेश बैंक ने सभी एलटीसीएम के बंधन और डेरिवेटिव बस्तियों का प्रबंधन किया। इसे $ 500 मिलियन भुगतान में बुलाया गया भालू स्टर्न्स को डर था कि यह अपने सभी काफी निवेश खो देगा। एलटीसीएम तीन माह के लिए अपने बैंकिंग समझौतों के अनुपालन से बाहर था। (स्रोत: द इंडिपेंडेंट, बीयर स्टर्न्स कॉल ट्राइजेड एलटीसीएम संकट, 26 सितंबर, 1 99 8)

फेडरल रिजर्व ने कैसे हस्तक्षेप किया?

यू.एस. बैंकिंग सिस्टम को बचाने के लिए, फेडरल रिज़र्व बैंक ऑफ न्यू यॉर्क के राष्ट्रपति विलियम मैकडोनॉ ने 15 बैंकों को एलटीसीएम को बाहर करने के लिए आश्वस्त कियावे $ 3 खर्च करते हैं निधि के 90 प्रतिशत स्वामित्व के बदले में 5 अरब रुपए फेड ने तंग फंड दर को कम करना शुरू कर दिया इससे निवेशकों को आश्वस्त किया गया कि फेड यू.एस. अर्थव्यवस्था की सहायता के लिए जो कुछ भी जरूरी है, वह करेंगे।

इस तरह के प्रत्यक्ष हस्तक्षेप के बिना, पूरे वित्तीय प्रणाली को पतन के साथ धमकी दी गई थी (स्रोत: "विश्व आर्थिक दृष्टिकोण, अंतरिम मूल्यांकन," अध्याय III: परिपक्व वित्तीय बाजारों में अशांति, अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष, दिसंबर 1 99 8।

"रूसी संकट और एलटीसीएम निकट-पतन से अंतर्राष्ट्रीय संसर्ग प्रभाव", अंतर्राष्ट्रीय मॉनेटरी फंड अप्रैल 2002. "वित्तीय स्थिरता रिपोर्ट," यूरोपीय सेंट्रल बैंक, दिसंबर 2006।)

फेड के कार्यों के पेशेवरों और विपक्षों

एक कैटो संस्थान का अध्ययन कहता है कि फेडरल रिजर्व को एलटीसीएम को बचाने की आवश्यकता नहीं है क्योंकि यह विफल नहीं हुआ है वॉरेन बफेट के नेतृत्व में एक निवेश समूह ने शेयरधारक को रखने के लिए सिर्फ 250 मिलियन डॉलर शेयरधारक खरीदने की पेशकश की। शेयरधारक कीमत से खुश नहीं थे वह प्रबंधन का स्थान ले लेगा।

लेकिन फेड ने हस्तक्षेप किया और एलटीसीएम शेयरधारकों और प्रबंधकों के लिए बेहतर सौदा किया। यह 2008 की वित्तीय संकट के दौरान फेड की बेलआउट भूमिका के लिए मिसाल थी एक बार फाइनेंशियल फर्मों ने महसूस किया कि फेड उन्हें बाहर निकाल देगी, वे जोखिम लेने के लिए और अधिक इच्छुक बन गए।

क्लीवलैंड फेड ने यह कहते हुए मुकाबला किया कि बफेट सौदा केवल एलटीसीएम की संपत्ति के लिए था, न कि इसके पोर्टफोलियो इसमें डेरिवेटिव के शामिल थे उनकी असफलता ने वैश्विक अर्थव्यवस्था को नुकसान पहुंचाया होगा। तकनीकी तौर पर, फेड ने एलटीसीएम को जमानत नहीं दिया इसने संघीय निधि का इस्तेमाल नहीं किया। बफेट की पेशकश की तुलना में यह केवल एक बेहतर सौदा जुड़ा था।

द इंडिपेंडेंट के मुताबिक लगभग 100 अरब डॉलर के डेरिवेटिव पोजीशंस का खुलासा हो सकता था। पूरे विश्व में बड़े बैंकों ने अरबों को खो दिया होता, जिससे उन्हें उन घाटे को लिखने के लिए पैसे बचाने के लिए ऋण पर कटौती करनी पड़ती। छोटे बैंक दिवालिया हो गए होंगे फेड ने झटके को नरम करने में कदम रखा

दुर्भाग्य से, सरकारी नेताओं ने इस गलती से नहीं सीखा। एलटीसीएम संकट केवल उसी बीमारी का एक प्रारंभिक चेतावनी लक्षण था जो 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट में एक प्रतिशोध के साथ फिर से प्रभावित हुआ। (स्रोत: "बहुत बड़ा असफल" कैटो संस्थान "दीर्घकालिक कैपिटल मैनेजमेंट के बचाव पर कुछ सबक," फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ क्लीवलैंड, अप्रैल 2007.)

हेज फंड्स अकसर किये गए सवाल

• इन्हें किसने निवेश किया है ?
• स्टॉक मार्केट पर वे कैसे प्रभावित करते हैं?
• वे अर्थव्यवस्था पर कैसे प्रभाव डालते हैं?
• क्या वे वित्तीय संकट के असली खलनायक थे?