यंकी मोमबत्ती कंपनी - एक निवेश केस अध्ययन

तब-सार्वजनिक रूप से कारोबार किए जाने वाले याकीकी मोमबत्ती कंपनी के इस निवेश के मामले का अध्ययन एक दशक पहले शुरुआती साइट के लिए निवेश के रूप में लिखा गया था, जिसे मैं इसके लिए दौड़ा था कॉम। यह एक अवधारणा का प्रदर्शन किया है कि बेंजामिन ग्राहम ने कोलंबिया विश्वविद्यालय में अपने छात्रों के बारे में बात की; एक कंपनी का बाजार मूल्य हमेशा उस कंपनी के आंतरिक मूल्य को प्रतिबिंबित नहीं करता है, इसके बावजूद जो लोग कुशल बाजार की बकवास का सहारा लेते हैं, वे आप पर विश्वास कर सकते हैं। यह दर्शाता है कि आप अपने पोर्टफोलियो के लिए निवेश का चयन कैसे कर सकते हैं जैसे कि आप अधिग्रहण के लिए निजी व्यवसाय के मालिक हैं। बाद में याकी को अधिग्रहण कर लिया गया, जिसके परिणाम स्वरूप स्टॉकहोल्डर्स के लिए एक अप्रत्याशित परिणाम हुआ और लेन-देन की एक श्रृंखला के माध्यम से, एक निजी इक्विटी समूह के हाथों से गुजरने के बाद एक बड़ी सार्वजनिक रूप से कारोबार की कंपनी की सहायक कंपनी बन गई, जो कि मेरी राय में उत्पाद की गुणवत्ता कम और कंपनी के ब्रांड इक्विटी के लिए स्थायी नुकसान पहुंचाया।

अक्सर, यदि आप अपने शेयरों से निवेशकों से क्या चाहते हैं, तो वे कहेंगी कि "ऊँचे जाने" की तर्ज पर कुछ कहें। मूल्य में पैरामाउंट है, हमने इस मिथक को खारिज कर दिया है और इस बारे में बात की थी कि दीर्घकालिक निवेशकों के लिए गिरने वाले बाजार वास्तव में अच्छे हैं और कई सालों से रिटायरमेंट से दूर हैं क्योंकि इससे उन्हें निवेश किए गए प्रत्येक डॉलर के लिए कंपनी की इक्विटी का बड़ा प्रतिशत खरीदने की अनुमति मिलती है।

उस बात को ध्यान में रखते हुए, हमारे वर्तमान मामले पर विचार करें: यैकी मोमबत्ती शब्द के प्रत्येक अर्थ में याकी एक उत्कृष्ट व्यवसाय है। मूर्त पूंजी पर रिटर्न छत के माध्यम से होता है, व्यापार प्रीमियम मोमबत्ती सेगमेंट में लगभग 50% (50%) बाजार हिस्सेदारी के साथ एक व्यापक प्रतिस्पर्धात्मक लाभ और फ्रैंचाइज मान हासिल करता है, प्रबंधन बुद्धिमान और अनुशासित है, जो शेयरधारकों को लगभग सभी अतिरिक्त पूंजी लौटाता है स्टॉक पुनर्खरीद और नकद लाभांश के माध्यम से, और व्यापार में अब बहुत संभावनाएं हैं कि वे अन्य मोमबत्ती कंपनियों को "बड़े पैमाने पर प्रीमियम" चैनलों जैसे कॉस्टको और कोल के माध्यम से बेचना चाहते हैं

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एकमात्र दोष यह है कि पैराफिन मोम पेट्रोलियम का उप-उत्पाद है। तेल और तनावपूर्ण शोधन क्षमता की उच्च लागत को देखते हुए (तथ्य यह है कि एक पिछले वर्ष) तूफान कैटरीना से नुकसान उठाने के बाद याकी की मुख्य मोम प्रदाताओं में से एक सत्तर प्रतिशत (70%) आवंटन पर डाल दिया था, और यह आश्चर्य नहीं है कि कच्ची मोम की लागत सबसे हाल की तिमाही के दौरान बीस प्रतिशत (20%) से भी ज्यादा बढ़ गई है, इस प्रकार ये शरद ऋतु में याकी के प्रमुख गृहयुग्म मोमबत्तियों में एक अनुसूचित वृद्धि की ओर अग्रसर है।

इस कारक ने पिछले हफ्ते त्रैमासिक और वार्षिक मार्गदर्शन को कम करने के लिए प्रबंधन का नेतृत्व किया, जिसके कारण शेयरों में करीब 32 डालर तक की गिरावट आई थी, जो कि लगभग 21 डॉलर थी।

कम स्टॉक की कीमतों की खुशी

एक निवेशक के रूप में, मैं handstands कर रहा था क्यूं कर? दस वर्षों में, मुझे उम्मीद नहीं है कि ये समस्याएं आज भी यैकी का सामना कर रही हैं, जो अभी भी प्रमुख कारक हैं। इस बीच, मैं एक ऐसी कंपनी खरीद रहा था जिसका बाजार पूंजीकरण 850 मिलियन डॉलर था, जिसने 80 मिलियन डॉलर नकद कमाया लेकिन $ 110 से 120 मिलियन डॉलर का मुफ्त नकदी प्रवाह उत्पन्न किया, और उधार फंडों का उपयोग करके, इसके शेयरों की 185 मिलियन अमरीकी डालर के मूल्य का पुनर्खरीद किया पूर्व वित्तीय वर्ष एक अतिरिक्त बोनस के रूप में, एक नकद लाभांश जो 1% से अधिक की दर से उत्पन्न होता है, शेयरधारकों को दिया जाता है। इस तरह के कारकों के साथ, यह एक रॉकेट वैज्ञानिक नहीं लेता कि यह पता लगाया गया है कि अगर यैकी एक ऐसे दर पर शेयरों को पुनर्खरीद करना जारी रखता है जहां बकाया सामान्य शेयरों की वास्तविक फ्लोट तेजी से गिरता है, तो मौजूदा शेयरधारकों को बहुत ही अच्छी तरह से सेवा की जाएगी बीतने के। सड़क के नीचे उच्च आय में फैक्टर, और यह मुझे एस एंड पी 500 बनाम इस विशेष शेयर से एक संतोषजनक दर वापसी की मेरी बाधाओं के बारे में बेहतर महसूस कर रही है।

बुधवार, 26 जुलाई को, प्रबंधन ने घोषणा की कि कंपनी "रणनीतिक विकल्प" को देखने के लिए लेहमैन ब्रदर्स के साथ साझेदारी कर रहे थे - वॉल स्ट्रीट "हम कंपनी को किसी वित्तीय या रणनीतिक खरीदार को बेचना चाहते हैं"।

(पाठकों के लिए एक नोट: वित्तीय खरीदार जो व्यापार में आते हैं, अक्सर उत्तोलन की अधिक मात्रा का उपयोग कर रहे हैं, जिससे कमाई बढ़ने या खराब प्रदर्शन के बाद के समय में इसे फिर से बेचना होगा। एक रणनीतिक खरीदार वह है जो इसके मौजूदा कारोबार के लिए वह क्या कर सकता है, इसके लिए व्यापार में रुचि है; उदाहरण के लिए, एक और मोमबत्ती कंपनी, इस श्रेणी में आती है।)

इस घोषणा के कारण सुबह 20% कारोबार में स्टॉक का बढ़ना बढ़ गया। कॉन्फ्रेंस कॉल में, एक अधिकारी ने उल्लेख किया (मैं यहाँ कमजोर कर रहा हूं), यह स्पष्ट था कि "यह स्पष्ट था कि कंपनी का हालिया मूल्य पर इसका सही मूल्यांकन नहीं था और हमने महसूस किया कि शेयरधारकों के लिए मूल्य का अनलॉक करने के लिए अन्य तरीकों का पता लगाने का यह हमारा कर्तव्य है निवेश। " वही तो मैं कह रहा हूँ! प्रबंधन और बोर्ड ऑफ डायरेक्टर्स के पास कंपनी के शेयरों के दूसरे बड़े ब्लॉक को खरीदने और उन्हें रिटायर करने के लिए हाल की कीमत कमजोरी का इस्तेमाल करने का एक शानदार अवसर था; यह संभव हो सकता था कि कॉर्पोरेट संसाधनों को बिना किसी पंसल के पंद्रह प्रतिशत (15%) या अधिक प्राप्त करने के लिए संभवतः संभव होता।

इस बीच, दीर्घकालिक परिप्रेक्ष्य वाले शेयरधारक अपने व्यक्तिगत खातों के लिए शेयर खरीदना जारी रख पाएंगे। इसके बजाय, वे कम शेयर मूल्य को एक अवसर के रूप में हल करने की बजाय एक लाभ के रूप में हल करने का विकल्प मानते थे

घोषणा करके, हालांकि, दोनों अवसर खो गए थे यदि वे कंपनी की बिक्री पर गंभीरता से विचार कर रहे हैं और रुचि रखने वाली पार्टियों के साथ प्रगति की बात करते हैं, तो प्रबंधन स्टॉक को वापस खरीदना जारी नहीं रख सकते हैं, और उन सभी के बीच जो कि कम कीमत का फायदा उठा रहे हैं, अब एक और अधिक शेयर खरीदने का मौका खो दिया है एक आकर्षक कीमत पर व्यापारमैं मदद नहीं कर सकता, लेकिन महसूस कर रहा हूं कि अधिकारियों ने वॉल स्ट्रीट पर क्षणिक लोकप्रियता के लिए वास्तव में दीर्घकालिक क्षितिज के साथ हमको बेचा।

यह एक दिलचस्प दार्शनिक प्रश्न उठाता है जो आपके लिए महत्वपूर्ण हो सकता है - निवेशक - जवाब देने के लिए। वास्तव में, बेन ग्राहम ने इसे सत्तर साल पहले सुरक्षा विश्लेषण में रख दिया था अर्थात्, निदेशक मंडल और प्रबंधन के पास उनके सामान्य स्टॉक के लिए उचित मूल्य बनाने की बाध्यता है ताकि जो लोग खर्च, आदि के लिए शेयर बेचने की ज़रूरत रखते हैं, उनके पास कीमत पर बेचने का अवसर होता है जो आंतरिक को दर्शाता है उनकी होल्डिंग्स का मूल्य? अगर जवाब हाँ है, तो प्रबंधन के लिए कम कीमतों का लाभ उठाने के लिए स्टॉक वापस खरीदने के लिए सही नहीं है, क्योंकि वे मूल रूप से शेयरधारकों के एक समूह के पक्ष में हैं (परिष्कृत व्यवसाय-दिमाग वाले पुरुष और महिलाएं जिनके पास लेखांकन की पृष्ठभूमि आवश्यक है जब यह देखने के लिए आवश्यक हो स्टॉक का मूल्यांकन नहीं किया गया है और एक अन्य (नियमित रूप से काम कर रहे लोगों के पास, जिनके पास अतिरिक्त तरलता नहीं है और अपने जीवन स्तर के स्तर में सुधार करने के लिए निवेश कर रहे हैं) पर वित्तीय संसाधनों को पकड़ना है या स्टॉक खरीदते समय अधिक खरीदता है)। दुर्भाग्य से, केवल आप उस प्रश्न का उत्तर दे सकते हैं।

अंत में, मैं निश्चित रूप से मेरे यँकी मोमबत्ती होल्डिंग्स द्वारा उत्पन्न बड़े लाभ से खुश हूं। मैं मदद नहीं कर सकता, लेकिन रमणीय भाग्य खो गया, हालांकि, जब मैं यह विचार करने के लिए बंद करूँगा कि ये शेयर अगले दशक में कैसे बढ़ सकते थे। कौन जानता है? बाजार अजीब है; हो सकता है कि कीमत वापस गिर जाएगी जहां यह थी (वास्तव में, स्टॉक मौजूदा लाभधारकों के मुनाफे के रूप में कुछ लाभ दे रहे हैं)। अगर कुछ भी, यह साबित करता है कि वॉल स्ट्रीट पर अवसर अल्पकालिक हैं यही कारण है कि उद्यमी निवेशकों के लिए तत्काल लाभ लेने के लिए धन जुटाना ज़रूरी है, क्योंकि जब वे दिखाई देते हैं, तो वे लंबे समय तक रह सकते हैं।

यह लेख जुलाई 27, 2006 को प्रकाशित हुआ था।

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