क्लियरिंग और सेटलमेंट के बारे में एक प्राइमर

जैसा कि हमने पिछले कुछ सालों में देखा है, वैश्विक वित्तीय बाजार एक दूसरे से जुड़ी संस्थाओं और प्रक्रियाओं का एक वेब है। बाजार प्रतिभागियों को स्थिरता के साथ-साथ मुनाफे के लिए एक दूसरे पर निर्भर करते हैं। हालांकि, जब परंपरागत रूप से समीकरण के प्रतिफल के पक्ष में ध्यान दिया गया है, तो इस नेटवर्क का उचित कामकाज जोखिम प्रबंधन की स्पष्ट समझ पर निर्भर करता है। यह प्राइमर क्लीयरिंगहाउस द्वारा निभाई गई महत्वपूर्ण भूमिका को रेखांकित करता है, जो कि एक केंद्रीय प्रतिपक्षी (सीसीपी) भालू और जो जोखिम उन जोखिमों को कम करने के लिए लागू होते हैं

क्लीरिंगहाउस की भूमिका

विक्रेताओं के साथ खरीदार के मिलान केवल एक सफल लेनदेन की शुरुआत है भुगतान के साथ माल के तात्कालिक हस्तांतरण की अनुपस्थिति में, अंतर्निहित "काउंटरपार्टी जोखिम" का प्रबंधन करने के लिए वित्तीय मध्यस्थों की आवश्यकता होती है, या दोनों पक्षों के लिए उनके संविदात्मक दायित्वों को पूरा करने की क्षमता नहीं होती है। यह जोखिम डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स के लिए विशेष रूप से तीव्र है जहां से निपटारा टी + 3 की अवधि से अधिक नकदी इक्विटी के लिए है।

क्लियरिंगहाउस संस्थाएं हैं जो इस जोखिम का प्रबंधन करते हैं और केंद्रीय काउंटरपार्टी की भूमिका निभाते हुए अनुबंध के प्रदर्शन की गारंटी देते हैं। यह दो प्रमुख अवधारणाओं - नवाचार और संपार्श्विक के आवेदन के माध्यम से प्राप्त किया जाता है।

• नौवहन दो नए अनुबंधों के साथ मूल प्रतिपक्षों के बीच एक अनुबंध का प्रतिस्थापन है; खरीदार के क्लीयरिंग ब्रोकर और सीसीपी के बीच एक और सीसीपी और विक्रेता के क्लियरिंग ब्रोकर के बीच दूसरा व्यापार में कदम रखने से, सीसीपी प्रभावी ढंग से एकमात्र कानूनी इकाई बन जाती है जिससे बाजार सहभागियों को चिंतित होना चाहिए। जैसा कि बड़े पैमाने पर नवाचार होता है, ट्रेडों को नेट किया जाता है; जिससे खुले स्थान की संख्या कम हो और पूंजी दक्षता में वृद्धि हो।

• प्रदर्शन की गारंटी देने की सीसीपी की क्षमता संपार्श्विक की दूसरी अवधारणा पर निर्भर करता है अनुबंध की अवधि के माध्यम से, दैनिक आधार पर सभी बाजार जोखिम को हटाने के लिए और वर्तमान बाजार मूल्यों को अनुबंधित करने के लिए प्रदर्शन बॉन्ड खरीदार / विक्रेता द्वारा पोस्ट किए जाते हैं I ई। "अंकन-टु-मार्केट।" अनावृत नुकसान के अलावा, संभावित घाटे के लिए मार्जिन को बुलाया जा सकता है। निपटान बैंक संस्थान हैं जो क्लियरिंग ब्रोकर्स से सीसीपी को इस संपार्श्विक के हस्तांतरण की सुविधा देते हैं, और सिस्टम में एक महत्वपूर्ण लिंक का प्रतिनिधित्व करते हैं। उसी तरह, सीसीपी से समाशोधन के सदस्यों की वजह से कोई भी निपटारा मार्जिन एक जोखिम है जिसे सावधानी से प्रबंधित किया जाना चाहिए, क्योंकि यह निपटान प्रणाली पर ठीक से काम कर रहा है।

जोखिम और स्वीकार्यता

अपेक्षित रूप से प्रत्येक दिशा में बहने वाली पर्याप्त धन के बिना, हमारे परस्पर जुड़े वित्तीय प्रणालियों के सुव्यवस्थित कार्य को खतरे में डालना होगा।इसलिए, जब यह लेन-देन के बाद व्यापार के संचालन के लिए प्रेरित हो सकता है, तो प्रत्येक बाजार सहभागिता को क्लीरिंगहाउस और निपटान प्रणाली के जोखिम के बारे में जागरूक होना और उन्हें नियंत्रित तरीके से निगरानी करने के लिए आवश्यक है।

• क्रेडिट जोखिम: जैसा कि पहले चर्चा की गई है, सीसीपी मूल प्रतिपक्षों की ओर से क्रेडिट जोखिम लेता है। सीसीपी इस जोखिम को बहुपक्षीय जाल और मार्केटिंग-टू-मार्केट पदों के इस्तेमाल के माध्यम से दिन के माध्यम से एक उचित मात्रा में प्रदर्शन बांड संपार्श्विक के साथ कम करता है। किसी समाशोधन के सदस्य को चूकना चाहिए, और संपार्श्विक मार्जिन दायित्वों को कवर करने के लिए अपर्याप्त है, हानि परस्पर लागू किया जा सकता है - जहां सीसीपी के शेष सदस्यों से योगदान के साथ एक गारंटी निधि से धन उपलब्ध कराया गया है।
• तरलता जोखिम: समय पर भुगतान संबंधी दायित्वों को पूरा करना विशेष रूप से क्लीरहाउसहाउस के लिए महत्वपूर्ण है, क्योंकि प्रश्न में शोधन क्षमता नहीं लाई जा सकती है। चाहे वह विकल्प प्रीमियम पास-थ्रू का भुगतान, बकाया अनुबंधों का लाभ, नकद प्रारंभिक मार्जिन की प्रतिपूर्ति, या डिलीवरी के लिए भुगतान हो, क्लियरिंगहाउस को निधियों की लागत के साथ तरलता को संतुलित करना चाहिए। डिफ़ॉल्ट क्लियरिंग सदस्य द्वारा पोस्ट किए गए संपार्श्विक को समाप्त करने पर, क्लीयरिंगहाउस खाते का निपटान करने के लिए क्रेडिट की एक पंक्ति में टैप कर सकता है। उदाहरण के लिए, सीएमई समाशोधन के पास एक ऐसी सुविधा है जो एक घंटे के भीतर फंडों में $ 800 मिलियन प्रदान कर सकती हैं।
• प्रमुख जोखिम: जबकि अधिकांश लेनदेन नकद निपटान किस्म के होते हैं, वहीं डिलिवरी बनाम पेमेंट (डीवीपी) के साथ शारीरिक प्रसव की आवश्यकता होती है। नतीजतन, समाशोधनगृह भुगतान को जोखिम का सामना करते हैं, यदि माल नहीं दिया जाता है, और यदि भुगतान नहीं मिला है तो माल को जोखिम में डालता है। सेटलमेंट बैंक जोखिम:
• निपटारे के मामले में निधियों के बाद होने वाले बैंक चूक एक क्लीयरिंग सदस्य के खाते से डेबिट किए जाते हैं और एक क्लीयरिंगहाउस के खाते में जमा हो जाते हैं, लेकिन एक अन्य निपटान बैंक को हस्तांतरित करने से पहले, क्लीयरिंग हाउस जिम्मेदार होगा। क्लीयरिंग हाउस से समाशोधन के सदस्यों को भुगतान करने के लिए कॉलिंग के लिए कानूनी समझौतों को कम कर सकते हैं, या निपटान वाले बैंकों द्वारा धनराशि का नुकसान उठाना पड़ सकता है जो धन प्राप्त करने के लिए निर्धारित किए गए थे। कानूनी जोखिम:
• जगह में उचित दिवालिएपन की प्रक्रिया होने से या तो क्लियरिंग सदस्य या सेटलमेंट बैंक द्वारा डिफ़ॉल्ट की स्थिति में सर्वोपरि है बहुपक्षीय जालिंग एक ऐसा ऑपरेशन है जो विशेष रूप से चिंता का विषय है, खुली स्थिति को कम करने में उसकी भूमिका, और एक चूक पार्टी में भुगतान को रोकने के लिए, चूंकि एक क्लीयरिंगहाउस द्वारा संग्रह के लिए धन उपलब्ध नहीं हैं। परिचालन जोखिम: प्रौद्योगिकी टूटने या मानवीय त्रुटि से उत्पन्न होने वाले जोखिमों को ऊपर उल्लिखित जोखिम। उदाहरण के लिए, गलत भिन्नता मार्जिन गणना क्रेडिट जोखिम बढ़ेगी, जबकि जगह में उचित मानव प्रक्रिया न होने से तरलता या दस्तावेज़ीकरण नियंत्रण की कमी की अनुमति होगी। आवधिक व्यापार लचीलापन अभ्यासों के साथ अनावश्यक और अलग-अलग डेटा केंद्र एक क्लीयरिंग हाउस की संकट-तैयार स्थिति को बनाए रख सकते हैं।
• डोरड-फ्रैंक सुधारों के तहत सीसीपी द्वारा साफ़ किए जाने वाले सभी मानकीकृत ओटीसी डेरिवेटिव अनुबंधों को अनिवार्य करने के लिए क्लियरिंगहाउस द्वारा सामना किए जाने वाले जोखिमों के असंख्यों को देखते हुए इन संस्थानों के समग्र महत्व में केवल वृद्धि होगी। संपूर्ण वित्तीय प्रणाली को प्रभावित करने की क्षमता एक प्रणालीगत जोखिम है जो जांच की जा रही है और लगातार वैश्विक बाजारों के रूप में संबोधित किया जा रहा है और आने वाले वर्षों में इसके उपकरणों विकसित हो रहे हैं। निष्कर्ष> समाशोधन वित्तीय बाजारों में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। डीटीसीसी जैसे सेंट्रल काउंटरपेक्शियों को चूकने वाले संस्थानों से नतीजे को कम करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभानी है, जैसा कि लेहमैन ब्रदर्स के पतन के पश्चात स्पष्ट था। जैसे-जैसे निवेश के उत्पादों का प्रसार तेज गति से बढ़ता है, एक्सचेंज ट्रेडेड और ओटीसी दोनों लेनदेन के समाशोधन की आवश्यकता सीधे अनुपात में होती है।

हालांकि, जैसे ही क्लीरिंगहाउस जोखिम को कम करते हैं, पूंजी दक्षता में वृद्धि करते हैं, और श्रमसाध्य नियंत्रण के जरिए मूल्य पारदर्शिता में वृद्धि करते हैं, उन्हें भी सावधानीपूर्वक निगरानी और विनियमित किए जाने चाहिए और इसके समाशोधन प्रतिभागियों और हितधारकों की सुरक्षा के लिए।

यहां तक ​​कि जब एसईसी और सीएफटीसी उद्योग निरीक्षण करते हैं तो भी प्रत्येक क्लियरिंग सदस्य को अपने केंद्रीय प्रतिपक्षों की सख्ती से समीक्षा करने और जोखिम प्रबंधन और वित्तीय सुरक्षा उपायों के उच्चतम मानकों को सुनिश्चित करने के लिए अनिवार्य है।

1। एक्सचेंज ट्रेडेड फ्यूचर्स और ऑप्शंस सहित डेरिवेटिव्स, साथ ही ओटीसी कॉन्ट्रैक्ट्स जो द्विपक्षीय रूप से बातचीत कर रहे हैं I ई। ब्याज दर स्वैप और क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप

2। क्लियरिंगहाउस का एक सहायक लाभ यह है कि बाजार सहभागियों के लिए नाम न छापने के साथ बढ़ी हुई कीमत की खोज

3। नेशनल सिक्योरिटीज क्लीयरिंग कॉरपोरेशन (एनएससीसी) ने सभी अमेरिकी दलाल-टू-ब्रोकर ट्रेडों में इक्विटी, कॉरपोरेट और नगरपालिका ऋण, अमेरिकी डिपार्टमेंट रसीद, एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स और यूनिट इन्वेस्टमेंट को लेकर 98% तक वित्तीय निपटान की आवश्यकता वाले व्यापारिक दायित्वों की कुल संख्या घटा दी है। विश्वास करता है।

4। आवश्यक "निपटान भिन्नता" या "भिन्नता मार्जिन" की वास्तविक राशि सभी खुले लंबी और छोटी स्थिति के सकल आधार या शुद्ध पर हो सकती है।

प्रदर्शन बांड आवश्यकताओं के लिए पात्र संपत्ति को नकद, यू.एस. खज़ाने, और इक्विटी में शामिल हैं

5। जबकि वायदा अनुबंध के दोनों पक्ष एक दूसरे को पूरी तरह से ऑफसेट करते हैं, विकल्प के संपर्क में एक असममित गुणवत्ता होती है - खरीदार को प्रारंभिक विकल्प प्रीमियम से परे एक निरंतर मार्जिन आवश्यकता नहीं होती है, जबकि विक्रेता अतिरिक्त मूल्य के लिए उत्तरदायी होते हैं, जब वे मूल्य में वृद्धि लिखते हैं।

संभावित हानि आम तौर पर 95-99% आत्मविश्वास अंतराल पर ऐतिहासिक मूल्य में उतार-चढ़ाव के रूप में अनुमान लगाया गया है।

6। उदाहरण के लिए, फरवरी 2011 के अनुसार, सीएमई समाशोधन के निपटारे के बैंक रिश्तों में शामिल हैं: जेपी मॉर्गन चेस, हैरिस ट्रस्ट एंड सेविंग्स, बैंक ऑफ न्यू यॉर्क, लेकसाइड बैंक, बर्लिंग बैंक, बैंक ऑफ अमेरिका, ब्राउन ब्रदर्स हार्रिमन और पांचवें तीसरी बैंक

7। समाशोधन निगम जैसे क्लीरिंगहाउंस परिपूर्ण रिकॉर्ड बनाए रखते हैं - क्लीयरिंग पार्टिसिपेंट डिफॉल्ट के परिणामस्वरूप शून्य ग्राहक हानि - इसे दैनिक रूप से कम से कम एक बार प्रारंभिक मार्जिन इकट्ठा करके, शुद्ध मार्क-टू-मार्केट दायित्वों और महत्वपूर्ण खुली स्थिति की लगातार निगरानी करते हुए, मार्जिन कम से कम 2x दैनिक

8। डीटीसीसी ने इक्विटी, एमबीएस और अमेरिकी सरकारी प्रतिभूतियों में लेहमैन के खुले व्यापारिक स्थितियों की 500 अरब डॉलर की कमी को सहायता प्रदान की। यूरोपीय सेंट्रल काउंटरपार्टी (यूरोसीसीपी), डीटीसीसी की विदेशी सहायक कंपनी ने लेहमैन ब्रदर्स इंटरनेशनल द्वारा लंबित ट्रेडों में € 21 मिलियन बंद कर दिया और बसे।