लंबी अवधि के ट्रेजरी बांड यील्ड्स बनाम आय का उत्पादन

जीईआईसीओ शेयरधारकों को 1987 के शेयरधारक पत्र में, लो सिम्पसन, जो सभी समय के सबसे सफल निवेशकों में से एक थे, ने बताया कि उन्होंने संभावित निवेश में क्या देखा उन्होंने "स्वतंत्र रूप से सोचो", "शेयरधारकों के लिए उच्च रिटर्न व्यवसायों में निवेश करें", "केवल एक उत्कृष्ट व्यवसाय के लिए ही उचित मूल्य का भुगतान करें," "दीर्घावधि के लिए निवेश करें," और "अधिक महत्वहीनता मत बनो।" उन्होंने यह भी एक अवधारणा का उल्लेख किया है कि हमने केवल संक्षेप में छू लिया है और यह लंबी अवधि के राजकोष का उपज है और यह कि कंपनी के रिश्तेदार आकर्षक को निर्धारित करने के लिए इसका उपयोग करने के मूल्यांकन का महत्वपूर्ण निहितार्थ है।

मनुष्य के रूप में, हमारे पास बेंचमार्क की गहरी आवश्यकता है; मानकों के खिलाफ जो अन्य सभी चीजों को मापा जाना चाहिए। वॉल स्ट्रीट पर, सब कुछ लंबी अवधि के राजकोष बांड पैदावार की तुलना में किया जाता है। संघीय सरकार द्वारा जारी किए गए ये बांड, दिन-प्रतिदिन की परिचालन आवश्यकताओं के लिए धन जुटाने के लिए, "जोखिम रहित" दर मानते हैं क्योंकि डिफ़ॉल्ट की कोई उचित संभावना नहीं है। क्यूं कर? कांग्रेस में कर की शक्ति है अगर सरकार अपने दायित्वों को पूरा करने में असमर्थ है, तो कैपिटल हिल के हमारे प्रतिनिधियों को कर राजस्व जब्त करने की आवश्यकता होगी। (बेशक, ऐसी स्थिति में, मुद्रास्फीति का व्यापक अर्थ हो सकता है कि अगर आप अपना पैसा वापस ले लेंगे, तो उन डॉलर के वास्तविक मूल्य के रूप में मापा जाएगा जो कपड़े धोने के डिटर्जेंट के कितने हैमबर्गर या बक्से आप खरीद सकते हैं इस लेख के समय, 30 साल के ट्रेजरी का मुनाफा 5. 22% उस विषय पर एक महान चर्चा के लिए, आपको शायद पढ़ना बिन विद द लाइन्स - बाजारों के मुद्रास्फीति आउटलुक को गेज करने के लिए कोषागारों और टिप्स के बीच फैलाव का उपयोग कैसे करें दिलचस्प

इस बेंचमार्क के पीछे सिद्धांत यह है कि दुनिया के हर निवेशक को खुद को (और खुद से) सबसे पहले और सबसे पहले पूछना चाहिए: "अगर मैं 5 कमा सकता हूं। मेरे पैसे किसी भी जोखिम के बिना 22% मुझे शेयरों जैसे जोखिम भरा परिसंपत्तियों के लिए प्रीमियम मांग करनी चाहिए? "बेशक, ज्यादातर लोग वास्तव में खुद को इस तरह से प्रश्न पैदा नहीं करते हैं।

इसके बजाय, वे कोका-कोला के शेयरों को देख सकते हैं और निर्धारित करते हैं कि 23 के मूल्य-से-कमाई अनुपात (जिसका अर्थ है कि आय की कमाई 4. 34%) वे निवेश करने के लिए तैयार नहीं हैं। या, वे यह निष्कर्ष निकाल सकते हैं कि कोक के विकास की संभावनाएं हैं - जबकि खजाना नहीं है - और इसमें व्यापक मुद्रास्फीति की स्थिति में तूफान का मौसम होने की क्षमता है लोग अभी भी सोडा पीने के लिए जा रहे हैं, यहां तक ​​कि एक महान अवसाद के बीच में, क्योंकि यह है, जैसा कि कंपनी ने बताया है, एक "सस्ती लक्जरी" "

जोखिम प्रीमियम

एक विशेष स्टॉक या परिसंपत्ति की आय उपज और दीर्घकालिक बांड उपज के बीच का अंतर "जोखिम प्रीमियम" के रूप में जाना जाता है मुद्रास्फीति, विकास, भविष्य के नकदी प्रवाह (जो कि, निश्चित रूप से आप प्रति शेयर कमाई के लिए आपके भविष्य की भविष्यवाणियों के बारे में हैं, एक इक्विटी का प्रीमियम की संभावना आप की मांग करेंगे) संक्षेप में, यह आपको बताएगा कि प्रत्येक डॉलर के निवेश के लिए आप कितने रिश्तेदार लाभ प्राप्त कर रहे हैं, यह बहुत ही गहरा गेज है।

अर्थशास्त्री किसी भी समय बाजार के लिए अनुमानित जोखिम प्रीमियम लेना पसंद करते हैं और इसकी तुलना अतीत से करते हैं। प्रायः, यह व्यापक या न्यून मूल्यांकन का खुलासा कर सकता है

डॉट-कॉम बबल पर वापस सोचें इसकी ऊंचाई पर, एसएंडपी 500 के पास 60 से अधिक मूल्य-से-कमाई अनुपात था। यह केवल 1. 67% की कमाई उपज है। उस समय, जोखिम मुक्त दर लगभग 5 था। 90% इसका मतलब है कि लोग 5. 5 0% बिना किसी जोखिम के बना सकते थे, लेकिन खतरनाक, नवगठित कंपनियों से पोंछते रहने का मौका दिया, उन्होंने केवल 1. 67% की मांग की! यह कोई आश्चर्य नहीं है कि दीर्घकालिक मूल्य निवेशक चेतावनी लग रहे थे। इस तरह की सट्टा के दौरान, हालांकि, कारण अक्सर कैसण्ड्रा के रूप में मजा आता है; एक असुविधा जो सिर्फ समझ में नहीं आता है कि चीजें "इस बार अलग हैं "

यह वास्तविक दुनिया उदाहरण है कि इससे आपको नुकसान से बचाया जा सकता है

यही कारण है कि उच्च जानकारियों के लिए यह बहुत निराशाजनक है कि कुछ ऐसे बकवास सुनने के लिए जो आम आदमी और विश्लेषकों द्वारा समान रूप से उखाड़ फेंका गया है।

2007 की शुरुआत में रॉबर्ट नर्डेली के प्रस्थान से पहले, मैंने होम डेपो में परेशानियों के बारे में एक लेख लिखा था यह मुद्दा (और बनी) था कि निवेशकों को मुनाफा, लाभांश, प्रति शेयर आय, स्टोर की गणना और अन्य संबंधित क्षेत्रों में विविधता लाने के बावजूद एक बड़ा वेतन पैकेज के लिए उन्हें बहुत गुस्सा था, क्योंकि शेयर कीमत आधा में दुर्घटनाग्रस्त हो गई थी। सभी सम्मान के साथ, ऐसा इसलिए है क्योंकि, बुलबुले के दौरान, रिटेलर का शेयर बेवकूफ पर पहुंच गया - बिल्कुल बेवकूफ - 70 गुना आय का मूल्यांकन। यह 1 की आय की कमाई है। 42% अगर नर्डेली और उनकी टीम ने इतनी अच्छी तरह से निष्पादित नहीं किया, तो वास्तविकता में वापस दुर्घटना 50% की गिरावट से कहीं अधिक होगी उन कीमतों पर स्टॉक खरीदने वाले किसी भी व्यक्ति को उनके सिर की जांच होनी चाहिए। फिर भी, धूम्रपान करने वालों की तरह, जो फिलिप मॉरिस या मैकडॉनल्ड्स को अपमानित करते हुए मोटापे से ग्रस्त मधुमेह रोगियों को दोषी मानते हैं, इनमें से कई शेयरधारकों ने शिकायत की बदनामी की थी और सीईओ को एक बलि का बकरा चुना था। एनरॉन, वर्ल्डकॉम और एडेलफिया, यह नहीं था। यहां, जैसा कि पुरातनता की रेखा पार हो जाती है, तारा तारों में नहीं है, लेकिन हमारे साथ। यदि शेयरधारकों ने लंबी अवधि के बंधन दरों और आय के उपज के बीच संबंधों पर ध्यान केंद्रित किया था, तो वे खुद को बहुत अधिक वित्तीय और भावनात्मक दिल का दर्द बचा सकते थे