इक्विटी अनुपात में ऋण की सीमा

आपने शायद पोर्टफोलियो प्रबंधकों को सुना है और प्रसिद्ध निवेशक कहते हैं, "लेखांकन संख्याओं से परे देखें और इसके बजाय आर्थिक वास्तविकता पर ध्यान दें।" वर्षों से, अनगिनत पाठकों ने लिखा है और उन व्यावहारिक उदाहरणों के लिए पूछा है कि यह कैसे अपने स्वयं के पोर्टफोलियो पर लागू किया जा सकता है। यह आलेख बताता है कि सबसे लोकप्रिय वित्तीय मीट्रिक में से एक, डेट-टू-इक्विटी रेशियो, कभी-कभी एक निवेश को वास्तव में जितना खतरनाक दिखाई दे सकता है, वह वास्तव में है।

शेयर पुनर्खरीद और कम इक्विटी शेयर करें

जैसा कि आपने शेयर खरीदें बैक प्रोग्राम के लाभों में सीखा है, शेयरों को पुनर्खरेदी आपको बकाया शेयरों की कुल संख्या को कम करके, आपकी इक्विटी स्वामित्व को बढ़ाकर काफी हद तक धन कमा सकता है कुल कारोबार का प्रतिशत लाभ और लाभांश का आपका हिस्सा बढ़ता है भले ही अंतर्निहित उद्यम ऐसा न हो। कोका-कोला और द वाशिंगटन पोस्ट जैसी कंपनियों द्वारा इसका सबूत मिलने पर, स्वस्थ, नकदी पैदा करने वाले ऑपरेटिंग परिणामों के साथ मिलाकर, शेयरों की पुनर्खरीद का हिस्सा प्रति शेयर आय में बड़ी लंबी अवधि में बढ़ सकता है।

आम तौर पर स्वीकार किए जाते हैं लेखा सिद्धांतों (जीएएपी) की ख़ासियतों के कारण, वास्तविकता में वास्तव में जोखिम की तुलना में जोखिम पैदा करने के लिए वास्तव में संभावित निवेश का कारण बन सकता है। कारण: जब कोई कंपनी अपने शेयरों को पुनर्खरीद करता है, तो इसका नतीजा घोषित मूल्य शेयरधारकों की इक्विटी में कमी है।

यह समझने के लिए कि ऐसा क्यों होता है, हमें लेखांकन प्रविष्टियों का पता लगाना होगा जो प्रत्येक बार शेयर जारी किए जाते हैं

कल्पना करें कि सिएटल एंटरप्राइजेज, एक काल्पनिक कंपनी है जो खुदरा स्टोरों की एक श्रृंखला संचालित करती है, सामान्य स्टॉक के 5000 शेयर जारी करके नई सुविधा के लिए 100, 000 डॉलर जुटाई जानी चाहती है। शेयर $ 5 प्रत्येक के बराबर मूल्य है और $ 20 के लिए बेचा जाएगा

लेखांकन प्रविष्टि निम्नानुसार दिखाई देगी:

कैश डेबिट $ 100, 000
सामान्य शेयर - पार क्रडिट $ 25, 000
सामान्य स्टॉक- पार क्रेडिट की अधिक $ 75, 000

निगम ने उठाया पूंजी और नतीजा यह है कि आय में बैलेंस शीट के शेयरधारक के इक्विटी स्टेटमेंट में दो लाइनों को आवंटित किया जाता है; पहले $ 25, 000 में 5, 000 शेयर होते हैं जो प्रति शेयर 5 डॉलर मूल्य के मूल्य से गुणा किए जाते हैं; जारी किए गए शेयरों की संख्या ($ 15 x 5, 000 शेयर = $ 75, 000) द्वारा अतिरिक्त खरीद मूल्य ($ 20 प्रति शेयर - $ 5 बराबर मूल्य = $ 15 अतिरिक्त) को बढ़ाने से शेष रेखा के परिणाम। नकदी स्पष्ट रूप से कंपनी के खजाने में समाप्त होती है और उपयुक्त खाते ($ 100, 000) में डेबिट किया जाना चाहिए।

अब, कुछ साल की कल्पना करो पिछले है। प्रबंधन $ 50, 000 मूल्य का स्टॉक पुनर्खरीद करना चाहता है। लेनदेन इस प्रकार कुछ दिखाई दे रहा है:

ट्रेजरी स्टॉक डेबिट $ 50, 000
कैश क्रेडिट $ 50, 000

क्योंकि शेयरधारकों की इक्विटी अनुभाग में सामान्य रूप से एक क्रेडिट शेष राशि है, ट्रेजरी स्टॉक (डेबिट शेष) में कार्य करता है समग्र कहा मूल्य को कम करने के लिएइस दुखद स्थिति का परिणाम ऋण-से-इक्विटी अनुपात में वृद्धि है। वास्तव में, शेयर पुनर्खरीदों को काफी बड़ा होना चाहिए, यह संभव है कि एक पूरी तरह से स्वस्थ, समृद्ध कंपनी की नकारात्मक बोली लगाई जा सकती है और यह पूरी तरह से प्रतीत होता है!

"क्या आप तर्क नहीं कर सकते हैं कि नकद खर्च किया गया है और इसलिए कम परिसंपत्ति आधार के कारण प्रतिभूतियां उच्च जोखिम पैदा करती हैं? " हाँ तुम कर सकते हो। यदि आपके पास एक उत्कृष्ट व्यवसाय है, तो परिभाषा के अनुसार, बहुत से नकद उत्पन्न करता है, हालांकि, यह सामान्य रूप से एक चिंता का विषय होने की आवश्यकता नहीं है। आपके शेयरों को शुद्ध आय और लाभांश का बड़ा हिस्सा अब ऋण भार में कोई वृद्धि के साथ प्राप्त नहीं होता है।

वेतनमान में इन्वेंटरी की एक प्रतिशत के रूप में बढ़ोतरी

कुछ प्रबंधन टीम कार्यशील पूंजी में बंधे हुए संपत्तियों के स्तर को कम करने की कोशिश करते हैं ?? हाथों पर नकद और दुकान के समतल पर इन्वेंट्री जैसी चीजें कारण सीधा है: प्रत्येक डॉलर से मुक्त एक डॉलर है जिसका उपयोग दीर्घकालिक ऋण, शेयरों को पुनर्खरीद, या नए स्टोर खोलने के लिए किया जा सकता है। उसी समय, मांग को पूरा करने के लिए शेल्फ पर पर्याप्त उत्पाद होना आवश्यक है। अन्यथा, संभावित ग्राहकों ने एक यात्रा बर्बाद नहीं किया!

इस दुविधा का एक समाधान विक्रेता पर वित्तपोषण का एक रूप है जिसे पे-ऑन-स्कैन कहा जाता है (?? पीओएस ??) यहां यह कैसे काम करता है: सिएटल उद्यम के अधिकारियों में से एक (? एसई ??) अपने विक्रेताओं से संपर्क करेगा ?? दुकानों के निर्माताओं और थोक विक्रेताओं की दुकान समतल पर रखता है। परंपरागत रूप से, एसई उन उत्पादों का चयन करता है, जिन्हें वे ले जाना चाहते हैं, विक्रेताओं से उन्हें आदेश देते हैं, बिल का भुगतान करते हैं, और उन्हें शेल्फ पर चिपकते हैं इसके बजाय, कार्यकारी यह प्रस्ताव देगा कि एसई वास्तव में उस उत्पाद को खरीद नहीं लेता जब तक ग्राहक इसे उठा नहीं लेता है, नकदी रजिस्टर में चला गया और इसके लिए भुगतान किया गया; विक्रेताओं, दूसरे शब्दों में, अभी भी एसई स्टोर में अलमारियों पर बैठे उत्पादों के मालिक हैं। विदेशी मुद्रा में, एसई विक्रेता की मात्रा छूट, भंडार में विशेष प्लेसमेंट, या अन्य प्रोत्साहन दे सकता है।

परिणामस्वरूप कार्यशील पूंजीगत जोखिम का तीव्र कटौती और बहुत अधिक तेजी से विस्तार करने की क्षमता है।

क्यों? जब एक रिटेल कंपनी नए स्टोर खोलती है, सबसे बड़ी स्टार्टअप लागत में से एक प्रारंभिक इन्वेंट्री की खरीद है अब जब इन्वेंट्री एक पे-ऑन-स्कैन सिस्टम पर उपलब्ध कराई जा रही है, तो सभी सिएटल को करना है, पट्टे पर हस्ताक्षर करना, संपत्ति में सुधार करना, इसके अन्य स्टोर डिज़ाइनों के साथ मिलना, और नए कर्मचारियों की नियुक्ति करना है।

निचली अग्रिम लागत से इसे हर एक स्टोर के लिए दो या तीन स्टोर खोलने की अनुमति मिलती है जो इसे पीओडी सिस्टम कार्यान्वयन से पहले खरीद सकती थी!

इस व्यवस्था का एकमात्र स्पष्ट दोष खाता देय खाते में एक नाटकीय वृद्धि है, जो तुलन पत्र में एक अल्पकालिक देयता के रूप में दिखाता है। इस तथ्य के बावजूद कि व्यापार में कोई अतिरिक्त जोखिम नहीं है? उत्पाद याद है, विक्रेता को वापस किया जा सकता है अगर यह बेचा नहीं है ?? कुछ निवेशकों और विश्लेषकों का यह ऋण एक दायित्व है जो तरलता को खतरा पैदा कर सकता है! यह स्पष्ट रूप से आर्थिक वास्तविकता का प्रतिनिधित्व नहीं करने वाले लेखांकन का मामला है। इक्विटी रेश्यो में ऋण की स्पष्ट वृद्धि के बावजूद शेयरधारकों का असीम रूप से बेहतर प्रदर्शन है

केस स्टडी

इस घटना का एक आदर्श उदाहरण ऑटोज़ोन है (मुझे इस बात का सामना करना पड़ता है कि उस समय इस आलेख को प्रकाशित किया गया था, मैंने कंपनी के शेयरों का स्वामित्व किया था। कृपया याद रखें कि, सभी निवेश निर्णय आपके आंतरिक मूल्य के अनुमान से प्रेरित होने चाहिए। पिछले कई सालों से, स्टॉक में लगभग $ 25 से लेकर $ 100 तक की सीमा में कारोबार किया जाता है, यह एक कीमत पर एक अद्भुत निवेश हो सकता है, दूसरे पर एक भयानक निवेश। इसलिए, यह आपके लिए शेयर, बांड, म्यूचुअल फंड या अन्य संपत्ति खरीदने पर विचार करने के लिए अनुचित है क्योंकि आप जानते हैं कि इसमें किसी और की स्थिति है।)

मोटर वाहन भागों और सामानों की नंबर एक रिटेलर ने 1999 में 245 मिलियन डॉलर से शुद्ध आय में 2004 में 566 मिलियन डॉलर की वृद्धि देखी है।

इसी समय, कमाई प्रति साझा $ 1 से बढ़ी है 63 से 6 डॉलर 40. दूसरी ओर, आम इक्विटी $ 1 से गिर गया है। 3 अरब से 17.1 करोड़ डॉलर जबकि इक्विटी अनुपात में कर्ज लगभग 40% से 90% तक बढ़ गया है। दो प्राथमिक कारण हैं:

• एज़ो ने पिछले पांच से दस वर्षों में अपने बकाया शेयरों में से लगभग आधे हिस्से को पुनर्खरीद किया है, ईपीएस को अच्छा बढ़ावा देने के साथ ही आम इक्विटी को घटा दिया है।
• प्रबंधन दल ने 90% से अधिक विक्रेताओं को पे-ऑन-डिमांड व्यवस्था में सफलतापूर्वक स्थानांतरित कर दिया है, जिससे कार्यशील पूंजी में निवेश को कम करते हुए खाते में देय राशि को बढ़ाया जाता है।

यह चालें शेयरधारकों के लिए काफी फायदेमंद थीं, फिर भी लेखा नियमों की सीमाओं के कारण स्पष्ट जोखिम बढ़ता दिखाई दिया। कहानी का नैतिक पहलू है? हमेशा गहरा देखो; आर्थिक वास्तविकता पर ध्यान केंद्रित, केवल कमाई और अनुपात की सूचना नहीं